中邮证券：给予中国汽研买入评级

中邮证券有限责任公司付秉正近期对中国汽研进行研究并发布了研究报告《强标落地叠加车型迭代提速，汽车检测景气度高企》，给予中国汽研买入评级。

　　中国汽研(601965)

　　投资要点

　　事件：公司发布2026年半年报，2026H1实现营收20.43亿元，同比+6.91%；归母净利润4.27亿元，同比+4.56%。其中，2026Q2单季度实现营收12.33亿元，同比+20.60%，环比+52.35%；归母净利润2.63亿元，同比+11.13%，环比+59.60%，二季度经营动能显著释放。

　　一、收入提速、回款改善，盈利能力维持高位。

　　2026H1公司综合毛利率45.02%，同比小幅回落0.35pct，净利率21.97%，其中Q2单季毛利率44.39%，净利率22.43%，环比+1.17pct。规模效应下费用管控良好，26Q2期间费用率为16.23%，同比-0.33pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.44%/5.72%/7.30%/0.78%，研发费用率同比+1.43pct，公司持续加码智能网联测评能力建设。报告期内，公司经营性现金流净额0.90亿元，较上年同期-0.41亿元大幅转正，销售收现比由75.66%提升至90.42%，回款质量显著改善。整体看，在整车厂研发投入加大背景下，汽车技术服务主业量质齐升。

　　二、同业验证行业高景气，智驾强标催化逻辑强化。

　　横向对比看，同属机动车技术服务领域的中汽股份Q2单季营收1.88亿元，同比+18.57%、环比+33.31%，归母净利润同比+50.54%；中机认检Q2营收2.47亿元，同比+13.78%、环比+29.95%，归母净利润同比+24.94%——汽车检测认证板块三家上市公司二季度营收均实现同环比快速增长，交叉印证行业需求旺盛，实物工作量饱满。

　　我们认为，行业景气背后有两重驱动：一是新能源与智能化竞争加剧，车企车型迭代明显提速，开发周期压缩带来研发测试、公告认证、场地试验需求持续放量；二是智能网联强标逐步落地，L2组合驾驶辅助系统强制性国标已发布并将于2027年1月实施，叠加L3准入试点推进，智驾检测从“可选”走向“必选”，检测单价与覆盖面有望双升。公司作为国内汽车测评龙头，在智能网联测评、场地试验、法规认证等环节布局齐全，是强标周期直接受益者。

　　投资策略：

　　预计公司2026-2028年营收为56.50/64.68/75.05亿元，归母净利润为11.70/13.67/16.34亿元，EPS分别为1.17/1.36/1.63元/股，当前股价对应PE为12.1/10.3/8.6倍。维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　检测认证资质准入放宽，行业竞争加剧；新车型数量增量不及预期；智能化检测需求不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券赵丽明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.61%，其预测2026年度归属净利润为盈利10.65亿，根据现价换算的预测PE为13.25。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为22.4。

本文数据来源于中邮证券有限责任公司，仅供参考不构成投资建议。