能科科技2026年中报：AI业务占比近40%跃居首位，All in AI战略推进与利润现金流承压并行

一、战略基调：工业AI从概念验证进入规模化兑现窗口，"All in AI"成为主线

管理层将2026年上半年宏观环境定性为"全球政治经济环境复杂多变，人工智能、具身智能、商业航天等前沿技术迭代加速"，同时判断工业AI"正从技术验证走向规模化价值兑现，行业正步入规模化落地的关键窗口期"。报告援引政策与第三方数据支撑这一判断："十五五"规划将人工智能列为科技战略部署重点，2026年《政府工作报告》首次提出"打造智能经济新形态"；IDC预测AI+工业软件子市场将以49.0%的年复合增长率扩张，占核心工业软件市场的比重将由2025年的13.0%跃升至2030年的46.2%。

公司核心战略主题为"All in AI"，聚焦工业AI、工业软件、工业电气三条赛道，报告期内"基本完成非战略业务的优化调整"。从纵向轨迹看，战略重心转移的量化结果已经显现：AI产品与服务业务收入占比由2023年不足3%、2024年18%、2025年30%，提升至2026年上半年的近40%，跃升为公司第一大业务。

二、业务板块复盘：AI单引擎拉动，非战略板块收缩基本完成

报告期内公司实现营业收入7.40亿元，同比增长0.29%；AI业务高增与三大非AI板块下滑相互对冲，收入结构切换进入关键阶段。各板块表现如下：

管理层对AI业务给出三点增量证据：一是收入规模跃居各板块首位，"填补了传统进口软件产品代理实施业务战略收缩带来的收入缺口"；二是客户数量上，报告期新增收入客户20余家、累计客户超100家，单体客户Agent部署数量与平均需求数量明显提升；三是毛利率由2024年上半年的26%持续提升至报告期的53.40%，公司归因于产品标准化水平提升、以前沿部署工程师（FDE）为核心的交付模式带来边际成本下降、市场需求规模扩大。

关键策略举措方面：公司设立AI融合创新中心并组建FDE团队，形成算力与模型管理、高质量数据集构建、垂域模型训推及工业研制和具身智能场景Agent开发部署能力；以"灵擎""灵智""灵助"三大平台覆盖工业AI全链路场景，其中"灵智"定位具身智能"大脑"，已在焊接、巡检等场景落地；云产品"乐系列"强化"可拆可合"能力与部署灵活性，实施服务成本持续下降。生态层面，公司已成为华为在制造业领域唯一一家领先级解决方案开发伙伴，并取得AWS高级服务合作伙伴（Advanced Tier Services）资质。

节奏上，报告期存在明显的前低后高：AI业务二季度实现收入1.80亿元，环比增长58.28%；云产品二季度收入1.20亿元，环比增长59.44%。结合2026年第一季度报告披露的一季度AI业务收入1.14亿元、同比增长57%来看，AI业务在连续高增后仍保持逐季放量态势。

三、研发投入与核心能力：投入强度提升，能力壁垒向"数据+交付"迁移

报告期内公司加大AI产品开发力度，研发投入1.91亿元，同比增长10.4%；利润表中研发费用为1.22亿元，同比增长6.32%，公司解释主要系无形资产增加转产摊销费用所致，显示前期资本化研发投入开始转入摊销、费用化压力逐步显现。

管理层将核心竞争力归纳为六个维度：覆盖工业核心场景的全链路AI技术能力、海量工业数据沉淀与体系化数据治理能力、深厚行业知识和经验积累、以前沿部署工程师（FDE）为核心的前端战略布局、完善的AI生态合作体系、专业的AI人才团队。报告强调"行业通用数据预训练+企业私有数据后训练"模式打通通用技术到工业场景的落地路径，并将AI人才团队通过员工持股计划与公司深度绑定。整体看，公司能力建设的重心正从软件项目实施向"可复用的AI平台产品+以业务结果为导向的现场交付"迁移，数据资产与行业Know-how被定义为"难以复制的核心竞争壁垒"。

四、财务质量：毛利率提升与利润、现金流下滑并存

数据呈现明显的结构性分化：毛利率连续改善与期间费用扩张并行，公司明确将净利润下滑归因于"加强市场拓展能力和内部组织体系建设"带来的人力成本增加，属于投入前置而非业务质量恶化；但经营活动现金流净额由正转负、同比减少1.55亿元，管理层归因于客户回款节奏，回款质量与季节性分布需要持续跟踪。

资产负债表端，报告期末归母净资产41.84亿元，较上年末的30.00亿元增长39.45%；总资产59.30亿元，较上年末增长30.21%。扩张的核心驱动是再融资落地：公司向特定对象发行A股21,701,388股，募集资金总额10.00亿元、净额9.92亿元，于2026年6月24日全部到位，货币资金相应增至12.39亿元（+101.70%），交易性金融资产增至2.57亿元（+54.45%，主要系结构性存款增加）。资本补充为后续研发与市场投入提供了资金缓冲。

前瞻指标方面，报告期末合同负债3.58亿元，管理层表述为"在手订单充足"；但较期初的3.82亿元及一季度末的3.76亿元有所回落，收入储备的小幅收缩与订单转化节奏值得关注。

五、关键措施执行情况：上期部署在半年报中得到验证

2026年第一季度报告中，公司提出"进一步聚焦工业AI、工业软件、工业电气等战略赛道，加速非战略赛道的软件系统与服务业务的调整，提前完成业务结构的优化目标"。对照半年报执行结果：

• 软件系统与服务业务收入降至1,138.25万元（-81.89%），收入占比降至约2%，管理层确认"战略收缩基本完成，为核心战略业务释放了关键资源"，与一季度部署一致且已兑现；
• AI业务收入占比从2025年的30%提升至近40%，"填补收入缺口"的目标部分实现——但需指出，AI增量尚不足以完全对冲云产品（-8.36%）、软件系统（-81.89%）、工业电气（-4.43%）的下滑，总收入仅微增0.29%，结构转换期的总量压力仍在；
• 毛利率目标持续兑现，AI业务毛利率较2024年上半年提升27.40个百分点，云业务毛利率同比增加0.60个百分点，产品标准化战略对盈利能力的改善有实质支撑。

六、风险认知：仍为四类传统风险，对下游需求景气度表述谨慎

报告期风险披露维持四类：宏观经济波动、政策变动、市场竞争加剧、技术革新。其中宏观经济风险章节提示"制造业景气度恢复缓慢的情况下，下游部分客户对数字化转型的投入可能会减弱"，显示管理层对需求端复苏节奏持谨慎态度；技术革新风险将AI描述为"发展迅速、迭代周期逐步缩短"的核心驱动力，提示技术跟进不及预期的份额流失风险，与公司当期加大研发投入和组建FDE团队、设立AI融合创新中心的应对措施形成对应。风险维度上未新增AI伦理、地缘政治等类别，政策风险表述侧重于"政策落地执行进度不确定性"，与报告对"人工智能+制造"政策红利的积极援引构成管理层判断的两面。

七、综合结论

能科科技2026年中报呈现一幅转型中段的典型图景：战略层面，"All in AI"从口号变为收入结构事实——AI业务以近40%的占比成为第一大板块，进口软件代理业务收缩至约2%，增长引擎切换基本完成；盈利层面，AI业务毛利率两年半内从26%升至53.40%、整体毛利率升至53.22%，产品标准化与交付模式优化的效果持续释放；但经营层面，费用前置导致归母净利润同比下降14.38%，经营现金流净额降至-1.18亿元，云产品与工业电气两大板块收入同比下滑，合同负债较期初小幅回落，均构成总量增长的短期制约。再融资净额9.92亿元到位使归母净资产增至41.84亿元，为研发与市场投入提供了跨周期支撑。后续观察重点在于：AI业务能否在客户数超100家的基数上延续二季度环比放量态势并进一步填补非战略板块收缩缺口，以及回款节奏改善能否带动经营现金流转正。

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