海目星（688559）2026年中报财务分析：营收利润大幅增长但存货与应收账款压力凸显

近期海目星（688559）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利能力显著改善

海目星（688559）2026年中报显示，公司营业总收入为30.73亿元，同比上升84.64%；归母净利润达5191.5万元，实现同比扭亏，增幅为107.33%；扣非净利润为1859.18万元，同比上升102.59%。第二季度单季实现营业总收入17.56亿元，同比增长56.05%；归母净利润2670.49万元，同比增长105.14%。

毛利率为23.1%，同比提升51.98%；净利率为1.81%，同比上升104.22%。每股收益为0.21元，同比增长107.22%；每股经营性现金流为7.58元，同比大幅增长657.63%。

成本与费用控制优化

销售费用、管理费用、财务费用合计为4.17亿元，三费占营收比为13.58%，同比下降25.93%。尽管销售费用同比增长24.69%，主要受销售人员薪酬及股权激励股份支付影响，管理费用亦增长29.42%，源于管理人员投入增加及相关股份支付，但整体费用率明显下降，反映公司在收入快速增长背景下实现了更优的费用管控。

研发费用同比下降26.95%，系研发项目阶段性节奏所致。财务费用同比增长150.67%，主要因汇率波动带来的汇兑损益增加。

资产负债结构变动明显

货币资金为14.98亿元，同比下降9.62%；有息负债为23.6亿元，同比下降38.77%。短期借款下降59.51%，长期借款下降36.14%，显示公司主动去杠杆，偿债力度加大。

合同负债同比增长72.86%，主要因在手订单增加导致预收货款上升。应付票据增长195.56%，应付账款增长52.02%，反映采购规模扩大且更多采用票据结算。

在建工程下降65.15%，系成都与深圳基地部分工程完工转入固定资产。开发支出同比下降100.0%，原因为研发资本化项目结项并转入无形资产。

经营活动现金流强劲，投资与筹资活动呈净流出

经营活动产生的现金流量净额同比增长657.63%，主要得益于在手订单履行进度加快，收到的项目进度款（包括预收款和发货款）显著增加。

投资活动产生的现金流量净额为-393.18%，主要因公司增加低风险理财产品配置。筹资活动产生的现金流量净额为-63508.68%，系经营性现金流入增强，导致银行借款及票据贴现减少。

存货与应收账款高企引发关注

存货同比上升58.55%，存货/营收比例高达174.1%，处于较高水平，主因在手订单增长导致原材料、在产品及发出商品增加。应收账款为21.87亿元，同比增长16.69%，叠加归母净利润曾连续两年为负，提示需关注回款风险。

此外，货币资金/流动负债仅为19.83%，近三年经营性现金流净额均值为负，叠加财务费用压力上升，显示公司流动性管理面临一定挑战。

收入结构集中于锂电与境内市场

按主营业务划分，锂电激光及自动化设备贡献收入17.39亿元，占总收入56.60%，为最大收入来源；消费类电子、光伏、智能金属加工分别占比18.15%、13.12%、11.45%。其他行业及租赁收入占比较小。

按地区划分，境内收入达29.63亿元，占比96.40%；境外收入1.07亿元，占比3.48%，仍以国内市场为主导。

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