ST卓然（688121）2026年中报财务分析：营收利润双降、三费激增，现金流改善难掩盈利能力恶化

近期*ST卓然（688121）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

ST卓然（688121）2026年中报显示，公司财务表现显著承压。报告期内，营业总收入为3.45亿元，同比下降64.32%；归母净利润为-9861.1万元，同比下滑44918.20%；扣非净利润为-1.35亿元，同比下降8016.55%。多项核心盈利指标出现大幅下滑，反映出公司当前面临严峻的经营挑战。

第二季度单季数据显示，营业总收入为2.14亿元，同比下降73.13%；归母净利润为-5497.69万元，同比下降778.05%；扣非净利润为-9001.38万元，同比下降1062.13%。环比来看，亏损在二季度加剧。

盈利能力恶化

盈利能力方面，毛利率为13.15%，同比减少41.01个百分点；净利率为-34.36%，同比减少4722.24个百分点。盈利能力严重弱化，已陷入全面亏损状态。尽管石化专用设备收入同比增长1,354.78%，收入占比达98.86%，但未能扭转整体盈利下滑趋势。

费用压力显著上升

期间费用负担加重。销售费用、管理费用和财务费用合计达1.29亿元，三费占营收比为37.49%，同比增幅高达237.16%。其中，管理费用同比增长35.6%，主要因折旧与摊销增加所致。财务费用压力尤为突出，财务费用/近3年经营性现金流均值达494.52%，表明财务成本对公司现金流形成巨大挤压。

资产与负债结构承压

截至报告期末，货币资金为1.5亿元，较上年减少74.84%；有息负债为22.18亿元，有息资产负债率为29.69%；有息负债总额/近3年经营性现金流均值达222.5%。货币资金/流动负债仅为6.68%，短期偿债能力堪忧。应收账款为18.17亿元，应收账款/利润高达1917.35%，回款质量与盈利真实性需持续关注。

现金流表现分化

经营活动产生的现金流量净额同比上升164.78%，每股经营性现金流为0.72元，由负转正，主要得益于项目回款改善及销售商品收到的现金增加。然而，投资活动产生的现金流量净额同比下降125.04%，因本期资产购置支出增加；筹资活动产生的现金流量净额同比下降101.9%，因借款规模下降且集中偿还债务，导致筹资活动现金流转为净流出。

其他财务变动

长期股权投资下降95.64%，系本期处置对外股权投资所致；短期借款下降31.21%，因集中偿还到期借款。每股净资产为9.38元，同比下降13.81%；每股收益为-0.43元。

综合评价

尽管公司在数智化管理、海外市场拓展及低碳新能源项目推进方面有所布局，但当前财务状况不容乐观。营收大幅下滑、净利润深度亏损、三费占比飙升、债务压力高企，叠加应收账款风险突出，凸显经营困境。虽然经营性现金流短期改善，但难以抵消整体盈利能力恶化与资本结构紧张带来的长期风险。

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