蓝天燃气（605368）2026年中报财务分析：营收利润双降，现金流改善但债务压力仍存

近期蓝天燃气（605368）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利表现

2026年上半年，蓝天燃气实现营业总收入21.75亿元，同比下降3.49%；归母净利润为1.59亿元，同比下降22.35%；扣非净利润为1.54亿元，同比下降23.04%。整体盈利能力出现明显下滑。

单季度数据显示，2026年第二季度营业总收入为9.51亿元，同比上升10.85%；归母净利润为7308.92万元，同比上升0.68%；扣非净利润为6962.9万元，同比上升0.41%。二季度收入增长显著，但利润端改善有限。

盈利能力指标

公司毛利率为15.92%，同比下降9.59个百分点；净利率为7.37%，同比下降19.38个百分点。盈利能力持续承压。

期间费用方面，销售费用、管理费用、财务费用合计1.26亿元，三费占营收比为5.79%，同比上升14.74%。其中销售费用同比增长21.67%，主要因安装业务对应的营销费用增加；管理费用同比增长5.72%，主因为工资福利、折旧摊销增加；财务费用同比增长23.46%，受货币资金利息变动及可转债利率变动影响。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为8.17亿元，同比下降16.41%；应收账款为1.56亿元，同比下降32.38%；有息负债为12.97亿元，同比下降5.42%。

每股经营性现金流为0.28元，同比上升75.48%，主要由于当期支付的各项税费减少、支付给供应商及职工的现金下降所致。经营活动产生的现金流量净额同比上升75.48%。

投资活动产生的现金流量净额同比上升138.23%，原因为理财产品、大额存单、定期存款到期收回；筹资活动产生的现金流量净额同比上升69.23%，系银行短期借款调整所致。

主营业务结构

从业务构成看，城市天然气销售为主营收入核心，贡献9.97亿元，占比45.84%；管道天然气销售为8.72亿元，占比40.08%；燃气安装工程收入2.43亿元，占比11.19%，其毛利率高达65.20%，是主要利润来源，贡献利润占比达45.83%。

其他业务包括代输天然气及其他收入，合计占比约3.5%，毛利率均超过60%。地区层面，全部收入来自河南省内，体现公司区域集中特征。

财务健康度提示

财报体检工具提示需关注公司现金流状况，货币资金/流动负债为70.52%；同时建议关注债务状况，有息资产负债率为21.96%。

公司过去三年净经营资产收益率呈下降趋势，2025年为6.7%；2025年ROIC为6.48%，低于上市以来中位数14.13%。净利率2025年为7.04%，2026年进一步降至7.37%（注：此处引用原文表述逻辑）。

公司上市5年来累计融资13.80亿元，累计分红24.71亿元，分红融资比为1.79，具备较强股东回报能力。

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