ST华扬（603825）2026年中报财务分析：营收增长盈利改善，现金流与债务压力仍存

近期ST华扬（603825）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

ST华扬（603825）2026年中报显示，公司实现营业总收入7.64亿元，同比上升24.29%；归母净利润为-1.23亿元，同比上升41.04%；扣非净利润为-1.09亿元，同比上升46.88%。尽管公司仍处于亏损状态，但亏损幅度明显收窄，盈利能力有所修复。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为3.92亿元，同比下降10.84%；第二季度归母净利润为-9928.87万元，同比上升35.18%；第二季度扣非净利润为-8671.85万元，同比上升41.35%。二季度收入下滑但亏损继续收窄，反映出成本控制和运营效率的改善。

盈利能力与费用控制

公司毛利率为17.14%，同比增幅22.29%；净利率为-22.6%，同比增幅34.17%。毛利率提升表明产品或服务附加值增强，而净利率虽仍为负，但同比改善显著。

期间费用方面，销售费用、管理费用、财务费用合计1.88亿元，三费占营收比为24.54%，同比减少36.25%。其中销售费用同比下降46.25%，主要因组织结构人员优化；管理费用同比上升28.44%，系并表子公司范围增加所致；财务费用同比上升5.99%，因贷款规模略有增加；研发费用同比下降32.62%，反映研发模式优化调整。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为2.25亿元，同比下降36.10%，主因为支付供应商款项；应收账款为8.11亿元，同比下降9.78%，得益于回款加强；有息负债为18.21亿元，同比上升28.56%，主要因一年内到期的长期借款增加。

每股经营性现金流为-0.72元，同比上升59.3%；经营活动产生的现金流量净额同比上升59.3%，主因为公司加强回款管理。投资活动产生的现金流量净额同比上升677.89%，因预收部分债权转让款；筹资活动产生的现金流量净额同比上升-94.65%，因有息负债规模趋于平衡。

股东权益与财务风险提示

每股净资产为-0.27元，同比下降130.52%，已进入资不抵债区间，反映累计亏损持续扩大。资产负债结构仍在修复过程中，存在较高财务风险。

财务分析工具提示需重点关注以下风险点：- 货币资金/流动负债仅为14.5%- 近3年经营性现金流均值/流动负债为-8.07%- 有息资产负债率高达92.77%- 近3年经营活动产生的现金流净额均值为负

主营业务构成

从业务板块看，品牌营销为主力收入来源，实现主营收入6.11亿元，占总收入79.96%，毛利率为15.66%；城市运营业务贡献1.49亿元，占比19.48%，毛利率达26.60%，盈利能力较强；影视节目、策展服务等其他业务占比较小，且策展服务毛利率为-560.76%，拖累整体利润。

从地区分布看，中国大陆市场贡献7.4亿元收入，占比96.78%；海外市场收入2459.7万元，占比3.22%，毛利率达46.64%，显示出较高的盈利潜力。

经营与战略进展

公司在2026年上半年持续推进业务聚焦与数智化转型，AI及AIGC技术已深度融入创意生产与体验营销流程，推出‘灵剪’视频混剪系统、华扬智库等智能工具链。组织变革方面，完成区域公司提级管理与分子公司整合，关停低效单元，人员精简，降本增效成果显现。

内控体系进一步完善，整改资金管理、应收账款、关联交易等重点环节，审计监督强化。公司核心竞争力包括品牌服务能力、国内唯一同时服务奥运与亚运的公关能力、AI创新快速应用能力，以及国有控股平台带来的资源协同优势。

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