辽宁成大（600739）：2026年中报净利润大幅增长但债务与现金流压力显现

近期辽宁成大（600739）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力显著提升，收入端承压

辽宁成大2026年上半年实现营业总收入44.11亿元，同比下降13.56%；归母净利润达16.2亿元，同比上升125.77%；扣非净利润为16.35亿元，同比上升129.63%。第二季度单季营业总收入24.2亿元，同比下降8.39%；归母净利润10.69亿元，同比上升188.81%；扣非净利润10.8亿元，同比上升198.59%。

盈利能力指标明显改善，毛利率为15.04%，同比增幅21.89%；净利率达37.12%，同比增幅143.01%。每股收益1.06元，同比增125.53%；每股经营性现金流0.05元，同比增149.41%。

主营结构集中，生物医药贡献高毛利

从主营构成看，国内外贸易收入37.04亿元，占总收入83.97%，毛利率为3.77%；生物医药收入6.77亿元，占比15.35%，毛利率高达74.24%，贡献了75.81%的利润。地区分布上，中国地区收入37.14亿元，占比84.18%，亚洲、美洲为主要海外市场。

资产与负债结构变化明显

货币资金为63.37亿元，同比增长9.03%；有息负债达142.27亿元，同比增长16.07%；应收账款为20.02亿元，同比增长9.69%。三费合计占营收比为18.39%，同比上升17.26个百分点。

无形资产大幅增长336.31%，原因为人用二倍体狂犬疫苗等资本化研发项目研发成功，开发支出转入无形资产；开发支出因此下降100.0%。交易性金融资产增长140.62%，系本期购买理财产品增加所致。长期借款增长57.24%，反映公司调整融资结构。库存股下降100.0%，因公司已于2026年6月1日完成库存股注销。

经营与投资现金流分化

经营活动产生的现金流量净额同比增长149.17%，主要受结算周期影响，大宗商品贸易经营现金净流入增加。投资活动产生的现金流量净额同比下降780.98%，因本期理财投资资金尚未到期收回，且收到联营企业现金分红减少。筹资活动产生的现金流量净额增长85.1%，因成大生物分配股利同比减少及公司利息支出减少。

风险提示：债务与财务负担加重

尽管盈利大幅提升，但多项财务风险值得关注。有息负债总额达142.27亿元，有息资产负债率达28.39%；财务费用/近3年经营性现金流均值达165.32%；货币资金/流动负债仅为90.75%；近3年经营性现金流均值/流动负债仅为3.85%。此外，应收账款/利润比例高达271.83%，回款压力较大。

投资收益驱动利润增长

金融投资方面，公司持有广发证券与中华保险股权。广发证券业绩增长带动公司确认投资收益19.41亿元，同比增长80.32%；中华保险因权益类投资下滑，确认投资收益2370.75万元，同比减少72.53%。该部分收益成为利润增长的核心支撑。

生物医药板块虽毛利率高，但营收同比下降4.18%，净利润同比下降72.79%，主要受税收政策调整及成本上升影响。国内外贸易板块营收同比下降15.60%，净利润同比下降48.97%，面临外部环境压力。

综上，辽宁成大2026年上半年利润大幅增长主要依赖金融投资收益及会计处理变化，主业整体承压。尽管盈利能力指标改善明显，但债务负担、财务费用压力及应收账款回收风险仍需重点关注。

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