乐山电力（600644）2026年中报财务分析：营收利润双降，现金流改善但应收账款风险高企

近期乐山电力（600644）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

乐山电力（600644）2026年中报显示，公司实现营业总收入15.33亿元，同比下降5.55%；归母净利润为689.86万元，同比下降12.71%；扣非净利润为443.63万元，同比下降29.25%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为7.62亿元，同比下降2.68%；归母净利润为866.73万元，同比下降4.83%；扣非净利润为801.12万元，同比下降10.82%。

盈利能力分析

公司毛利率为14.84%，同比上升5.24个百分点；净利率为0.37%，同比下降31.6%。每股收益为0.01元，同比下降15.00%；每股净资产为3.58元，同比增长1.01%。三费合计为2.17亿元，三费占营收比为14.13%，同比上升6.65个百分点。

主营业务结构

从业务构成看，电力业务为主营核心，贡献收入10.79亿元，占总收入的70.39%，毛利为1.39亿元，毛利率为12.91%。燃气业务收入2.25亿元，占比14.67%，毛利率为9.32%。新兴业务收入1.03亿元，毛利率达28.09%；自来水业务收入7359.66万元，毛利率为33.73%。宾馆业务亏损明显，收入1225.27万元，毛利率为-31.58%。其他细分如疗休养业务收入367.68万元，毛利率为2.73%。

资产与现金流状况

货币资金为2.32亿元，较上年同期的4.12亿元下降43.71%。应收账款为1.89亿元，较上年同期的2.44亿元下降22.59%。有息负债为9.65亿元，较上年同期的12.46亿元下降22.53%。每股经营性现金流为0.17元，同比大幅增长231.45%（上年同期为-0.13元）。

经营活动产生的现金流量净额同比增长231.45%，主要原因为使用票据支付部分货款，导致购买商品支付的现金同比减少。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为31.74%，系购建资产支付的现金减少所致。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-180.79%，主要由于压降融资规模以及去年同期收到募集资金1.98亿元而本期无此收入。

风险提示

尽管现金流有所改善，但公司应收账款风险仍较高。当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达811.5%。此外，信用减值损失变动幅度为116.01%，资产减值损失变动幅度为56.87%，主要因陈欠款项清收成效显著，转回减值损失，反映出前期资产质量压力较大。

财务分析指出，公司货币资金/流动负债仅为17.59%，近三年经营性现金流均值/流动负债为17.76%，建议持续关注公司现金流状况。同时，应收账款/利润比例已达811.5%，亦需重点关注其回收风险。

其他财务变动说明

• 预付款项同比增长65.6%，系预付货款增加。
• 存货同比增长50.95%，因施工合同履约成本上升。
• 应付账款同比下降38.61%，主因为支付电费。
• 应付职工薪酬同比下降48.66%，系支付职工绩效。
• 应交税费同比下降58.92%，因税款支付导致余额减少。
• 一年内到期的非流动负债同比下降64.41%，系偿还短期借款。
• 研发费用同比增长187.66%，反映研发投入加大。
• 投资收益同比下降34.46%，因参股公司盈利能力下滑。
• 营业外收入同比增长59.51%，系加强电水气稽查，违约金收入增加。

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