华发股份（600325）2026年上半年盈利能力急剧恶化，三费占比飙升叠加净利润大幅亏损

近期华发股份（600325）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

华发股份（600325）2026年中报显示，公司财务表现显著下滑。报告期内，营业总收入为190.29亿元，同比下降50.18%；归母净利润为-36.54亿元，同比减少2225.71%；扣非净利润为-36.48亿元，同比下降2496.50%。盈利能力全面承压，已由盈利转为巨额亏损。

单季度数据显示，2026年第二季度营业总收入为149.91亿元，同比下降23.87%；第二季度归母净利润为-27.08亿元，同比降幅高达14102.43%；第二季度扣非净利润为-27.07亿元，同比下降8696.88%，亏损集中于当季显现。

盈利能力指标恶化

多项关键盈利指标出现断崖式下跌：

• 毛利率为5.33%，同比减少62.31个百分点；
• 净利率为-17.7%，同比减少991.17个百分点；
• 每股收益为-1.36元，同比减少2366.67%；
• 每股净资产为2.14元，同比下降69.49%；
• 每股经营性现金流为-0.31元，同比减少109.1%。

成本费用压力加剧

期间费用负担明显加重。销售费用、管理费用和财务费用合计21.9亿元，三费占营收比例达11.51%，较上年同期增长141.7%。尽管公司在发展回顾中提及销售费用下降25.73%、管理费用下降10.61%，但整体三费占比仍大幅攀升，反映财务费用或其他因素带来显著压力。

资产与现金流状况

截至报告期末：

• 货币资金为204.44亿元，较去年同期减少30.51%；
• 有息负债为1287.07亿元，同比增长1.40%；
• 应收账款为25.24亿元，同比增加16.56%；
• 预付款项大幅减少，主要因本期末预付土地款减少；
• 应交税费同比下降55.24%，主因是企业所得税减少。

主营结构与行业背景

从业务构成看，房地产开发仍是核心主业，实现收入166.34亿元，占总收入的87.41%，但其毛利率仅为3.61%。物业服务实现收入10.17亿元，同比增长8.6%，毛利率达20.26%，成为相对稳健的辅助板块。其他业务收入13.79亿元，毛利率为15.08%。

行业环境持续低迷。2026年上半年，全国房地产开发投资同比下降18.0%，商品房销售面积和销售额分别下降11.6%和13.6%。在此背景下，公司实现全口径销售金额221.4亿元，位列百强房企前列，区域项目如珠海、上海、成都等仍有亮点表现。

风险提示

根据财报分析工具提示，需重点关注以下风险：

• 现金流状况：货币资金/流动负债仅为18.96%；
• 债务水平：有息资产负债率为38.4%；
• 应收账款风险：年报归母净利润为负；
• 存货压力：存货/营收比率高达218.04%。

此外，公司近十年中位数ROIC为2.08%，2025年ROIC为-3.33%，投资回报表现疲弱。上市以来累计融资124.46亿元，累计分红81.49亿元，分红融资比为0.65，回报力度有限。

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