电投水电（600292）2026年中报财务分析：盈利大幅增长但现金流与债务压力凸显

近期电投水电（600292）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力显著提升

电投水电（600292）2026年中报显示，公司盈利能力实现大幅增长。截至报告期末，营业总收入为60.55亿元，同比上升2.45%；归母净利润达11.9亿元，同比上升123.14%；扣非净利润同样为11.9亿元，同比上升12576.86%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为35.8亿元，同比上升24.67%；第二季度归母净利润为7.97亿元，同比上升106.11%。

毛利率和净利率均实现同比增长，分别为39.83%（同比增12.28%）和21.59%（同比增30.19%）。每股收益为0.27元，同比增125.0%。

成本费用控制总体优化

尽管财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达30.55%，但三费合计金额为7.03亿元，占营收比为11.6%，较去年同期下降10.82个百分点。具体来看，销售费用同比下降10.6%，主要由于销售人员薪酬减少及业务招待费下降；管理费用同比上升13.49%，系职工薪酬相关社会保险费用增加所致；财务费用同比下降17.77%，得益于有息负债贷款利率下降。

研发费用同比下降33.44%，系研发投入时间性差异导致阶段性下降。

资产与现金流状况承压

货币资金为20.5亿元，较上年大幅增长200.96%，主要原因为母公司收到并购贷款资金。然而，每股经营性现金流为0.45元，同比减少84.25%。经营活动产生的现金流量净额同比下降11.62%，主要因经营性付款同比增加。

应收账款为37.27亿元，同比上升113.61%，已达到利润的700.21%，提示回款周期延长或信用政策趋松的风险。预付款项、存货及其他流动资产分别同比上升84.16%、85.31%和39.28%，反映运营投入加大。

债务结构变化显著

有息负债高达352.67亿元，同比暴增2361.33%，远超营收规模增长。有息资产负债率为49.61%，债务负担较重。尽管如此，筹资活动产生的现金流量净额同比增长197.84%，主要来自新增借款，支撑了投资扩张。

投资活动产生的现金流量净额同比下降1042.19%，主要因新增基建项目投资、技改支出以及上年同期重组中剥离湖南省外新能源资产收回股权投资款的基数效应叠加影响。

主营业务结构稳定

电力销售仍是核心收入来源，实现主营收入41.18亿元，占总收入68.01%，贡献利润21.73亿元，占利润总额的90.12%，毛利率达52.78%。脱硫脱硝电价收入、环保工程、污水处理等业务亦构成多元化收入补充，但占比较小。

风险提示

财报体检工具提示需重点关注以下三项：- 现金流状况：货币资金/流动负债仅为13.82%，短期偿债能力偏弱；- 债务状况：有息资产负债率达49.61%，存在较高财务风险；- 应收账款状况：应收账款/利润达700.21%，存在坏账及资金占用风险。

此外，每股净资产为4.11元，同比减少37.94%，反映股东权益摊薄压力加大。

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