中国东航（600115）2026年中报财务分析：营收增长但盈利能力恶化，成本压力与债务负担凸显

近期中国东航（600115）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

中国东航（600115）2026年中报显示，公司实现营业总收入742.34亿元，同比增长11.09%。尽管收入有所增长，但盈利水平显著下滑。归母净利润为-21.79亿元，同比下降52.27%；扣非净利润为-31.97亿元，同比下降81.75%。单季度数据显示，2026年第二季度归母净利润亏损达-38.12亿元，同比降幅高达774.31%，反映出当季经营压力加剧。

盈利能力分析

公司盈利能力持续承压。毛利率仅为0.04%，同比大幅下降98.91%；净利率为-3.25%，同比下降36.61%。在主营业务中，客运服务收入为685.94亿元，占总收入的92.40%，但其毛利率为-2.52%，贡献利润为-17.32亿元。货运服务收入为31.3亿元，毛利率同样为-2.52%，利润为-7900万元。航空运输业务整体利润为-7.58亿元，毛利率为-1.04%。相比之下，其他业务收入为14.57亿元，毛利率达53.95%，成为唯一盈利板块。

成本与费用控制

营业成本同比增长15.05%，主要受航油成本上升影响。三费合计为63.23亿元，占营收比重为8.52%，同比下降20.33%。其中财务费用同比下降41.21%，主要得益于公司调整债务结构，减少利息支出3.36亿元，并因人民币对美元汇率升值带来5.85亿元汇兑收益，去年同期为汇兑损失0.09亿元。研发费用同比增长132.76%，反映公司在技术研发方面的投入加大。

现金流与资产状况

经营活动产生的现金流量净额同比下降14.74%，主因是燃油成本上涨导致支付现金增加。投资活动产生的现金流量净额同比下降189.47%，系本期支付飞机预付款增加所致。筹资活动产生的现金流量净额同比增长87.09%，因公司调整债务结构，借款收到的现金同比增加。

截至报告期末，货币资金为56亿元，同比增长51.39%；应收账款为29.34亿元，同比下降3.83%；有息负债为1069.07亿元，同比下降8.69%。然而，货币资金/流动负债比例仅为5.33%，显示出短期偿债能力偏弱。有息资产负债率为35.84%，仍处于较高水平。

其他重要财务变动

• 资产类变动：交易性金融资产下降30.65%（公允价值变动）、预付款项下降32.98%（预付航材款减少）、其他非流动资产下降35.80%（资产结算款减少）。
• 负债类变动：应付账款上升31.51%（应付采购款增加）、其他流动负债上升297.63%（新增超短期融资券）。
• 收益类变动：投资收益上升62.35%（处置下属企业股权）、公允价值变动收益下降208.57%（交易性金融资产公允价值下跌）、资产处置收益上升1925.00%（政府征收补偿及房产处置）。

经营与战略动态

2026年上半年，公司围绕四大枢纽运营833架飞机，完成运输总周转量142.59亿吨公里，旅客运输量7276.29万人次，货邮运输量57.50万吨。新开国际航线14条，恢复4条，加密5条，国内新开航线41条。作为C919客机全球首发用户，已运营17架。持续推进数智化转型，建设70个“人工智能+”应用场景。绿色发展方面，单位周转量油耗与碳排放分别同比下降5.4%和5.1%。

投资回报与股东回报

公司近十年中位数ROIC为0.52%，2025年ROIC为0.96%，历史表现较弱。上市以来共发布29份年报，亏损年份达10次。累计融资总额568.38亿元，累计分红32.96亿元，分红融资比仅为0.06，股东回报水平较低。

风险提示

• 建议关注公司现金流状况，货币资金对流动负债覆盖能力不足。
• 建议关注公司债务结构，有息资产负债率较高，存在一定的偿债压力。
• 利润总额同比下降49.44%，主要受航空燃油价格大幅上涨影响，未来成本波动仍是重大不确定性因素。

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