金富科技（003018）2026年中报财务分析：营收利润高增长伴随应收账款与有息负债攀升

近期金富科技（003018）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

金富科技（003018）2026年中报显示，公司营业总收入为7.38亿元，同比上升82.38%；归母净利润为9618.1万元，同比上升93.87%；扣非净利润为9658.05万元，同比上升116.42%。单季度数据显示，第二季度营业总收入达5.46亿元，同比增长131.66%；归母净利润为7557.69万元，同比增长213.92%；扣非净利润为7625.3万元，同比增长225.49%，显示出盈利能力显著增强。

核心财务指标

公司毛利率和净利率均实现大幅提升，三费控制有效，费用占比下降。但每股经营性现金流同比下降46.45%，反映出现金流承压迹象。

资产与负债状况

• 货币资金：2.44亿元，较上年同期的8478.36万元增长188.08%。
• 应收账款：5.55亿元，同比上升138.99%。
• 有息负债：7.64亿元，较上年同期的1.95亿元增长291.58%。

应收账款增速远超营收增速，且应收账款/利润比例高达549.94%，提示回款风险上升。同时，有息负债大幅增加，导致有息资产负债率达25.11%，债务压力明显提升。货币资金/流动负债仅为56.07%，短期偿债能力值得关注。

主营业务结构

公司已形成“食品饮料包装+液冷散热”双轮驱动格局：

• 包装制品：主营收入4.56亿元，占总收入61.78%，毛利率27.45%。
• 液冷散热产品及组件：收入2.76亿元，占比37.34%，毛利率高达50.06%，贡献了51.92%的利润。
• 地区分布：境内收入6.62亿元（占比89.68%），境外收入7614.2万元（占比10.32%），境外毛利率41.95%，高于境内水平。

液冷散热业务凭借高毛利成为利润核心驱动力，得益于对卓晖金属和联益热能的并购整合。

经营与投资活动分析

• 经营活动现金流：每股经营性现金流为0.07元，同比下降46.45%，主因为预付材料款增加。
• 投资活动现金流：净流出大幅增加，同比变动-474.35%，系支付卓晖金属、联益热能收购款所致。
• 筹资活动现金流：净额同比增长919.09%，主要源于并购借款增加。
• 现金及现金等价物净增加额：同比增长57.39%，得益于并购借款带来的资金流入。

发展战略与行业前景

公司于2026年4月完成对卓晖金属和联益热能各51%股权的收购，正式切入液冷散热赛道。该业务聚焦高性能服务器液冷模组精密结构件，产品包括液冷管路组件、冷板、分集水器等，应用于数据中心高密度算力场景。据MarketsandMarkets预测，2032年全球液冷市场规模有望达211.5亿美元，复合增长率达33.2%。公司已具备火焰钎焊、激光钎焊、真空钎焊等核心技术，并建立完整检测体系，客户涵盖奇宏电子、宝德科技、双鸿电子等头部厂商。

风险提示

1. 应收账款风险：应收账款同比增幅达138.99%，远高于营收增速，且回款周期可能延长，影响资金周转。
2. 债务负担加重：有息负债增长近三倍，财务费用同比上升192.39%，未来利息支出压力加大。
3. 现金流匹配问题：尽管净利润快速增长，但经营性现金流减弱，存在盈利质量下降的风险。
4. 并购整合不确定性：新业务并表带来业绩跃升，但长期协同效应仍需观察。

投资回报与分红情况

• 公司上市以来中位数ROIC为8.44%，2025年ROIC为5.82%，资本回报率处于一般水平。
• 上市6年累计融资5.80亿元，累计分红3.20亿元，分红融资比为0.55，表明分红力度相对较弱，且近年借款多于分红，需关注后续分红可持续性。

综上所述，金富科技在2026年上半年实现了营收与利润的高速增长，主要受益于液冷散热业务的并表效应。然而，快速增长背后伴随着应收账款激增、有息负债扩张以及经营性现金流下滑等问题，财务结构稳健性面临考验。

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