世茂能源（605028）：2026年中报营收微增但归母净利润大幅下滑，扣非净利润实现增长

近期世茂能源（605028）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

世茂能源（605028）2026年中报显示，公司实现营业总收入1.66亿元，同比上升5.42%；归母净利润为448.5万元，同比下降92.9%；扣非净利润为6239.76万元，同比上升23.97%。整体呈现“增收不增利”的特征，核心盈利指标分化明显。

单季度数据显示，2026年第二季度营业总收入为8953.64万元，同比上升12.22%；第二季度归母净利润为148.69万元，同比下降95.0%；第二季度扣非净利润为3949.67万元，同比上升38.69%。可见公司在非经常性损益之外的主营业务盈利能力有所增强。

盈利能力分析

公司2026年中报毛利率为59.08%，同比增10.74%；净利率为2.71%，同比减93.26%。尽管产品附加值维持较高水平，但净利润率显著下滑，反映出非经营性因素对公司整体盈利造成较大冲击。

每股收益为0.03元，同比减92.31%；每股净资产为8.0元，同比减2.31%；每股经营性现金流为0.56元，同比增14.4%。经营性现金流表现优于净利润，表明主业现金回笼能力稳健。

三费合计为2552.76万元，三费占营收比为15.42%，同比减7.63%，显示公司在费用控制方面取得成效。

资产与负债状况

货币资金为9319.01万元，较上年同期下降22.51%；应收账款为9092.08万元，同比上升3.80%；有息负债为86.54万元，同比上升44.44%。公司流动性仍较充裕，但需关注应收款小幅增长和短期负债上升趋势。

合同负债为44.07%，主要原因为设备采购预付增加；应付票据下降75.67%，系应付票据到期所致；一年内到期的非流动负债下降50.0%，因房屋租赁款按合同约定付款。

主营业务结构

从收入构成来看：- 热力销售收入：9179.42万元，占主营收入55.44%，毛利5025.2万元，毛利率54.74%；- 电力销售收入：3541.71万元，占比21.39%，毛利921.26万元，毛利率26.01%；- 垃圾处理收入：2839.14万元，占比17.15%；- 其他收入：997.29万元，占比6.02%。

热力与电力为公司主要收入来源，垃圾处理业务虽未披露具体利润，但其收入增长成为扣非净利润提升的重要驱动力之一。

非经常性项目变动说明

• 交易性金融资产下降29.0%，原因为证券投资额减少；
• 其他应收款增长996.76%，主要系增值税退税当期应收增加；
• 在建工程增长64.04%，反映项目投资额增加；
• 使用权资产下降50.0%，因摊销影响；
• 长期待摊费用下降37.5%，同样受摊销影响；
• 其他非流动资产增长54.48%，因工程物资到货增加；
• 递延所得税负债下降72.93%，系公允价值变动损益影响；
• 财务费用变动幅度为40.2%，原因为存款利息收入减少。

现金流情况

• 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为153.05%，主要原因是固定资产投资减少；
• 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为24.43%，源于股息红利分配有所减少。

行业背景与公司发展

报告期内，公司所处“电力、热力生产和供应业”持续推进绿色低碳转型。国家政策推动热电联产机组实施热电解耦改造，并鼓励煤电机组通过掺烧生物质等方式低碳化。垃圾焚烧处理行业加快超低排放改造，浙江省计划于2027年底前基本完成相关任务。

公司持续推进技术改造，强化安全管理，提升服务品质，完成2025年度分红9600万元，累计现金分红达5.76亿元。

综合评估

根据证券之星价投圈分析工具显示：- 公司2025年ROIC为12.49%，资本回报率较强；上市以来中位数ROIC为19.76%，历史投资回报良好；- 上市5年来累计融资5.67亿元，累计分红5.76亿元，分红融资比为1.02，具备一定股东回报意识；- 过去三年净经营资产收益率分别为21.7%、17.6%、17.3%，呈缓慢下行趋势；- 营运资本/营收比率由负转正，2025年为0.14，反映经营垫资压力有所上升。

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