ST东时（603377）2026年中报财务分析：营收净利双降，债务压力加剧但成本管控初现成效

近期ST东时（603377）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

ST东时（603377）发布的2026年中报显示，公司经营业绩持续承压。截至报告期末，营业总收入为2.64亿元，同比下降11.04%；归母净利润为-1.96亿元，同比下降82.96%；扣非净利润为-9009.06万元，同比上升15.14%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为1.43亿元，同比下降9.58%；第二季度归母净利润为-1.29亿元，同比下降118.48%；第二季度扣非净利润为-3738.27万元，同比上升32.32%。

盈利能力分析

公司盈利能力进一步恶化。2026年中报毛利率为24.89%，同比减少3.1个百分点；净利率为-78.37%，同比减少84.49个百分点。每股收益为-0.27元，同比减少80.0%；每股净资产为-0.12元，同比减少110.2%。

尽管整体盈利下滑，但非经常性损益影响减弱，使得扣非净利润同比改善。这表明公司在主营业务亏损收窄方面有一定进展。

成本与费用控制

三费合计为1.58亿元，占营收比重为59.96%，较上年同期下降4.72个百分点。其中，销售费用同比下降31.08%，主因是公司缩减市场推广及广告宣传支出；管理费用同比下降19.86%，源于行政开支压缩和组织结构优化；财务费用则因可转换公司债券利率上浮而上升6.87%，导致利息支出增加320.20万元。

债务与流动性风险

公司短期偿债压力显著上升。流动比率为0.25，处于极低水平。有息负债为10.54亿元，较上年减少8.78%；但货币资金为4.48亿元，虽同比增长397.65%，仍难以覆盖短期债务。

财报体检工具提示需重点关注现金流状况（货币资金/流动负债仅为20.04%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为9.18%）以及高负债状态（有息资产负债率31.35%）。

经营活动现金流

每股经营性现金流为0.06元，同比下降28.3%。经营活动产生的现金流量净额同比下降27.5%，主要由于驾驶培训及相关通航业务收入下降所致。

主营业务结构

从业务构成看，驾驶培训收入为2.48亿元，占总收入的94.19%，贡献毛利8194.16万元，毛利率为32.99%。飞行培训收入为839.34万元，但亏损1537.98万元，毛利率为-183.24%。租赁服务、餐饮住宿及其他地区如山东、河南均出现不同程度亏损。

区域方面，北京地区实现收入1.76亿元，毛利6177万元；云南、荆州保持盈利；而山东和河南分别亏损763.03万元和1495.23万元。

资产与负债变动原因

• 预付款项增长192.71%，系本期预付电费、油费及充电桩维保费增加。
• 预收款项下降58.06%，因前期预收款结转为当期收入。
• 应交税费上升453.58%，主要为新增晋中税务事项待付所得税。
• 长期应付款下降36.18%，因部分负债重分类至一年内到期的非流动负债。
• 预计负债下降94.83%，系收到晋中税务处理决定书后，原确认的预计负债调整至应交税费科目。

行业背景与发展策略

截至2026年6月，全国机动车保有量达4.76亿辆，驾驶人达5.67亿人，新能源汽车占比达13.19%。公司持续推进“VR+AI+实际道路训练”智慧驾培模式，战略方向为‘智绿同行、双能驱动’，旨在通过数字化与绿色化转型提升市场占有率。

目前公司正在推进预重整程序，以期改善基本面。核心竞争力包括模式创新、业务外延、规模领先、管理理念和品牌声誉五大方面。

投资价值评估

据证券之星价投圈分析，公司近10年中位数ROIC为5.85%，最差年度ROIC为-31%。上市以来共披露10份年报，其中亏损年份达4次。累计融资8.20亿元，累计分红6.65亿元，分红融资比为0.81。

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