恒鑫生活（301501）：2026年中报营收微增但盈利能力显著下滑，费用上升与现金流承压成关键风险

近期恒鑫生活（301501）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

恒鑫生活（301501）2026年中报显示，公司实现营业总收入9.35亿元，同比增长7.42%；归母净利润为6205.76万元，同比下降50.49%；扣非净利润为5549.73万元，同比下降38.97%。单季度数据显示，第二季度营业收入为4.85亿元，同比增长7.34%；归母净利润为2976.26万元，同比下降31.57%；扣非净利润为2467.54万元，同比下降44.93%。

盈利能力指标恶化

报告期内，公司毛利率为18.5%，同比下降25.54%；净利率为6.78%，同比下降54.94%。每股收益为0.42元，同比下降54.76%；每股经营性现金流为0.46元，同比下降56.97%。尽管每股净资产达到14.12元，同比增长4.24%，但盈利质量和现金流水平明显走弱。

成本与费用压力上升

销售费用、管理费用和财务费用合计为7480.51万元，三费占营收比例为8.0%，同比上升4.77%。其中，销售费用同比增长32.51%，主要因折旧及摊销增加；财务费用同比大增475.67%，主因为汇兑损失增加。

资产与负债结构变化

应收账款为2.01亿元，较上年同期增长5.21%，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达89.98%，提示回款风险需重点关注。货币资金为3.69亿元，同比下降21.68%。有息负债为2.52亿元，同比增长18.37%。短期借款和长期借款分别增长24.97%和51.89%，反映融资规模扩大。

应付账款为1.73亿元，同比下降27.97%；一年内到期的非流动负债为1.03亿元，同比下降41.0%；其他应付款下降34.5%，主要系应付保证金减少。

经营活动现金流承压

经营活动产生的现金流量净额同比下降56.97%，主因为采购原料付款增加。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为104.35%，源于赎回理财产品。筹资活动产生的现金流量净额同比下降103.98%，因去年同期收到首次公开发行募集资金，本期无同类大额流入。

主营业务结构稳定，外销毛利率较高

从业务构成看，可降解产品收入为4.51亿元，占主营收入48.26%，毛利率为23.25%；不可降解产品收入为4.49亿元，占比48.03%，毛利率为12.24%。地区分布上，内销收入为6.61亿元，占比70.70%，毛利率为15.79%；外销收入为2.74亿元，占比29.30%，毛利率为25.02%，显示海外市场盈利能力更强。

投资与产能扩张持续推进

在建工程同比增长50.49%，因子公司上海宜可工厂和霍山恒鑫二期工厂开工建设。交易性金融资产下降72.85%，系赎回理财产品所致。租赁负债下降50.04%，因应付租赁款减少。

风险提示

• 应收账款占利润比重接近九成，存在较大回款风险。
• 净利率、毛利率、经营性现金流等多项核心指标大幅下滑，盈利能力承压。
• 财务费用激增反映汇率波动对公司影响加剧。
• 去年同期高基数导致筹资现金流同比下滑，后续资本开支可能面临资金压力。

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