申菱环境（301018）2026年中报财务分析：营收微增但盈利显著下滑，现金流与债务压力凸显

近期申菱环境（301018）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2026年中报期末，申菱环境营业总收入为17.56亿元，同比上升4.39%。尽管收入实现小幅增长，但盈利能力明显承压。归母净利润为5404.54万元，同比下降64.07%；扣非净利润为4624.22万元，同比下降68.95%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入达11.39亿元，同比增长8.08%；但第二季度归母净利润仅为2573.96万元，同比下降73.27%；第二季度扣非净利润为2060.02万元，同比下降78.29%，显示盈利下滑趋势仍在加剧。

盈利能力与费用结构

公司毛利率为19.65%，同比减少19.52%；净利率为3.15%，同比减少65.46%。销售费用、管理费用和财务费用合计为2.25亿元，三费占营收比为12.84%，同比上升16.26%。

财务费用同比增长70.19%，主要原因为利息支出与汇兑损益增加；销售费用增长38.83%，系销售规模扩大、薪酬上涨及海外业务拓展所致；研发投入同比增长32.42%，反映公司在技术研发方面持续加码。

资产与现金流状况

货币资金为9.83亿元，较去年同期的5.02亿元增长95.74%。然而，经营活动产生的现金流量净额同比减少397.67%，主因是支付采购款增加。每股经营性现金流为-1.48元，同比减少253.76%。

应收账款达24.34亿元，较上年同期的20.31亿元增长19.82%。当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达1122.61%。有息负债为24.21亿元，较上年同期的11.54亿元增长109.84%。

现金及现金等价物净增加额同比大幅增长3082.47%，主要得益于取得借款所收到的现金增加。筹资活动产生的现金流量净额同比增长258.14%。

每股指标与资本结构

每股收益为0.14元，同比下降65.00%；每股净资产为7.29元，同比下降26.76%。公司有息资产负债率为29.73%，有息负债总额与近3年经营性现金流均值之比达15.32%。货币资金与流动负债之比为43.4%，近3年经营性现金流均值与流动负债之比仅为6.97%。

主营业务构成

从收入结构看，设备类产品实现收入13.53亿元，占主营收入的77.08%，贡献毛利2.52亿元，毛利率为18.63%；解决方案及服务类收入为3.92亿元，占比22.35%，毛利率为21.54%；其他补充业务收入为1014.28万元，毛利率高达81.69%。

数据服务板块营收同比增长30.68%，液冷相关订单约18亿元；工业板块营收同比下降13.36%；特种板块营收同比下降57.18%。发出商品较期初增加约8亿元，表明部分收入确认存在滞后。

风险提示

财报分析工具提示需重点关注以下风险：- 现金流状况：货币资金/流动负债仅为43.4%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为6.97%；- 债务状况：有息资产负债率达29.73%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值为15.32%；- 应收账款风险：应收账款/利润比例高达1122.61%。

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