宏昌科技（301008）2026年中报财务分析：营收稳健增长，盈利大幅提升但扣非净利润亏损，现金流承压需关注应收账款风险

近期宏昌科技（301008）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

宏昌科技（301008）2026年中报显示，公司实现营业总收入5.58亿元，同比增长2.83%；归母净利润达3411.83万元，同比大幅上升113.74%。然而，扣非净利润为-385.02万元，同比下降140.66%，表明公司盈利能力依赖非经常性损益。

单季度数据显示，2026年第二季度营业收入为3.02亿元，同比增长11.03%；归母净利润为3268.22万元，同比飙升709.83%；但扣非净利润为-643.43万元，同比下降1214.83%，反映出主业经营仍面临压力。

盈利能力分析

公司毛利率为11.72%，同比下降15.34个百分点；净利率为5.87%，同比提升101.55%。尽管净利率显著改善，但毛利率下滑明显，可能受到产品结构变化或成本上升影响。三费合计为4699.6万元，占营收比重为8.42%，较上年同期下降0.63个百分点，费用控制有所优化。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为5.35亿元，同比增长1.48%；应收账款为3.66亿元，同比增长2.65%；有息负债为1.13亿元，同比大增100.23%。值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达1114.8%，提示回款风险较高，资产质量存在一定隐患。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为-0.76元，同比减少475.02%，显示主营业务现金创造能力恶化。经营活动产生的现金流量净额大幅下降，主因是本期购买商品、支付票据及期货保证金增加。投资活动现金流量净额同比增长91.6%，系投资支付的现金及购建长期资产支出减少所致。筹资活动现金流量净额增长161.82%，主要源于股权激励行权收到的现金增加以及分配股利、偿付利息支付的现金减少。

主营业务结构

从业务构成看，智能家电部件贡献主营收入5.22亿元，占比93.51%，毛利率为13.73%；汽车部件业务收入3189.11万元，占比5.72%，毛利率为-20.49%，仍处于亏损状态；其他业务收入430.02万元，毛利率6.12%。地区分布上，境内销售占比91.23%，毛利率11.25%；境外销售占比8.77%，毛利率16.59%，盈利能力优于国内。

经营动态与财务变动原因

• 在建工程下降94.7%，系在建厂房竣工转入固定资产。
• 使用权资产增长181.6%，因新增子公司厂房租赁。
• 短期借款增长81.04%，由于当期新增短期借款。
• 合同负债增长69.1%，因预收账款增加。
• 租赁负债增长272.72%，源于新增子公司厂房租赁。
• 销售费用增长22.64%，主要为业务招待费增加。
• 财务费用下降46.5%，因利息支出减少。
• 所得税费用下降174.62%，系可抵扣暂时性差异增加。

投资与研发背景

公司持续布局机器人核心部件领域，2026年2月实现对杭州良质关节科技有限公司的控股（持股51%），切入谐波减速器、行星减速器等高成长赛道。目前拥有专利198项，具备较强的技术创新能力，并与高校开展合作研发。公司在洗衣机进水阀国内市场占有率约为65%，客户包括海尔、美的、松下、西门子、小米等知名品牌。

风险提示

• 扣非净利润连续为负，主业盈利能力堪忧。
• 应收账款规模庞大，占利润比例超11倍，存在较大坏账风险。
• 经营性现金流持续恶化，每股经营性现金流为-0.76元，资金链压力上升。
• ROIC（投入资本回报率）去年仅为2.37%，低于历史中位数8.68%，资本效率偏低。
• 上市五年累计融资6.27亿元，累计分红1.35亿元，分红融资比为0.22，回报投资者力度有限。

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