万辰集团（300972）2026年中报财务分析：量贩零食驱动收入高增，盈利能力与现金流显著改善

近期万辰集团（300972）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营业收入与利润表现

万辰集团2026年上半年实现营业总收入348.36亿元，同比增长54.26%；归母净利润达12.1亿元，同比增长156.58%；扣非净利润为11.41亿元，同比增长153.17%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为182.02亿元，同比增长54.76%；归母净利润为5.8亿元，同比增长125.99%；扣非净利润为5.74亿元，同比增长139.92%。

盈利能力指标

公司盈利能力明显增强。2026年中报毛利率为12.85%，同比增幅12.62个百分点；净利率为5.39%，同比增幅39.99个百分点。每股收益为6.3元，同比增长140.54%；每股净资产为13.66元，同比增长58.01%；每股经营性现金流为9.18元，同比增长32.63%。

成本与费用控制

销售费用、管理费用和财务费用合计为19.84亿元，三费占营收比例为5.70%，同比下降4.42个百分点，反映出公司在快速扩张的同时有效控制了期间费用的增长速度。

资产与负债状况

货币资金为57.56亿元，较上年同期增长67.52%；应收账款为944.8万元，同比下降8.85%；有息负债为15.34亿元，同比增长4.72%。整体资产结构稳健，流动性充足。

主营业务构成

公司主营业务集中于量贩零食和食用菌两大板块。其中，量贩零食实现主营收入345.21亿元，占总收入的99.09%，贡献毛利43.99亿元，毛利率为12.74%；食用菌业务实现收入3.15亿元，占比0.91%，毛利率为24.09%。量贩零食业务是公司增长的核心驱动力，报告期内该板块收入同比增长54.49%。

经营活动现金流与投资动向

经营活动产生的现金流量净额同比增长39.5%，主要得益于量贩零食业务持续发展带来的现金流入增加。投资活动产生的现金流量净额同比下降93.41%，系控股子公司南京万丞购买南京众丞股权所致。筹资活动产生的现金流量净额同比下降567.76%，原因是本期向银行借款同比减少。

核心竞争力与发展策略

公司在量贩零食领域已形成显著的品牌、规模与供应链优势，门店总数达23,802家，覆盖全国31个省（区、市），并通过统一品牌（如整合‘好想来’‘老婆大人’等）、集中采购与高效物流体系强化运营效率。食用菌业务保持稳定增长，日产能达364吨，生产基地布局完善，受益于金针菇售价上升，报告期内营收同比增长32.61%。

投资回报与融资分红情况

根据财报分析工具数据，公司上年度ROIC为63.56%，资本回报率极强；上市以来中位数ROIC为10.3%，历史表现总体良好，但2023年曾出现-8.43%的投资回报率。公司上市五年累计融资4.76亿元，累计分红3.33亿元，分红融资比为0.7，显示分红能力尚可，但近年借款多于分红，需关注其后续经营稳定性与分红可持续性。

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