斯莱克（300382）增收不增利：2026年中报显示盈利能力承压，现金流改善但债务与费用负担仍重

近期斯莱克（300382）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

斯莱克（300382）2026年中报显示，公司实现营业总收入11.03亿元，同比增长19.85%，呈现增长态势。然而，归母净利润为-7935.44万元，同比下降291.58%；扣非净利润为-7916.38万元，同比下降176.08%，反映出公司虽收入上升，但整体盈利能力显著恶化。

第二季度单季数据显示，营业收入达5.35亿元，同比增长38.05%；但归母净利润为-5751.24万元，同比下降80.55%；扣非净利润为-5706.16万元，同比下降50.75%，亏损幅度在扩大。

盈利能力分析

公司毛利率为11.64%，同比下降25.96%；净利率为-7.77%，同比减少74.99%。尽管三费合计占营收比重下降至15.13%，同比降低12.35%，表明费用控制有所成效，但未能扭转利润下滑趋势。销售费用同比下降34.44%，主要系去年同期为开拓市场支出较高所致。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为3.43亿元，较上年同期下降11.71%；应收账款为6.48亿元，同比增长10.30%；有息负债为18.57亿元，同比增长2.21%。有息资产负债率为31.97%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值达30.93%，显示偿债压力较大。

现金流表现

每股经营性现金流为0.33元，同比增长293.81%。经营活动产生的现金流量净额大幅增长，主要原因为销售商品、提供劳务收到的现金同比增加3亿元，尽管购买商品、接受劳务支付的现金也增加1.5亿元。

投资活动产生的现金流量净额同比下降171.58%，主因是去年同期山东泰安募投项目收回结构性存款投资较多。筹资活动产生的现金流量净额同比下降139.69%，系偿还债务支付现金同比增加6962.94万元，且取得借款收到的现金减少1373.85万元。现金及现金等价物净增加额同比下降97.47%，反映三大活动现金流综合承压。

主营业务结构

电池壳业务实现收入9.4亿元，占主营收入比例85.21%，同比增长51.33%，成为核心增长引擎，但该业务毛利率仅为5.69%，利润贡献占比41.63%，显示其盈利能力偏低，受原材料涨价与行业竞争影响尚未盈利。

专用设备制造类业务（含其他专用设备、易拉罐/盖设备等）合计收入约1.39亿元，毛利率达43.80%；光伏发电及其他业务毛利率高达58.19%。外销地区毛利率为28.97%，远高于内销的10.17%，但外销收入占比仅7.81%。

风险提示

财报体检工具提示需重点关注以下风险：- 公司货币资金/总资产为6.21%，货币资金/流动负债为23.76%，短期流动性偏紧；- 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为3.95%，自我造血能力不足；- 财务费用/近3年经营性现金流均值达142.51%，财务负担沉重；- 年报归母净利润为负，叠加应收账款持续攀升，存在回款风险。

综合评述

公司当前处于“增收不增利”状态，电池壳业务快速放量但盈利能力薄弱，传统设备业务受交付节奏影响收入下滑。虽然现金流表现改善，费用管控见效，但高负债、低货币资金储备及沉重财务费用制约长期发展。投资回报方面，历史上ROIC中位数为6.98%，2024年曾降至-2.88%，生意模式稳定性较弱。上市以来共发布12份年报，出现2次亏损，分红融资比为0.53，资本依赖度较高，可持续增长面临挑战。

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