ST荃银（300087）2026年中报财务分析：营收利润双降，费用上升与补贴减少致亏损扩大

近期ST荃银（300087）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

ST荃银（300087）2026年中报显示，公司经营业绩承压，多项关键财务指标同比下滑。报告期内，公司营业总收入为11.79亿元，同比下降17.93%；归母净利润为-5542.42万元，同比下降34.1%；扣非净利润为-8199.72万元，同比下降5.76%。第二季度单季实现营业总收入4.82亿元，同比下降19.81%；归母净利润为-6680.93万元，同比下降53.49%；扣非净利润为-7796.31万元，同比下降12.53%。

盈利能力分析

尽管毛利率有所改善，达到21.14%，同比上升55.22%，但净利率为-7.34%，同比下降38.12%，反映出公司在收入端收缩的同时，盈利能力进一步恶化。每股收益为-0.06元，同比下降50.0%；每股净资产为1.72元，同比下降15.45%。三费合计达2.75亿元，占营收比重升至23.29%，同比上升23.48%，表明期间费用压力显著增加。

现金流与资产状况

货币资金为7.67亿元，较去年同期下降8.38%；应收账款为6.51亿元，同比下降11.64%；有息负债为19.85亿元，同比上升2.68%。每股经营性现金流为-0.74元，虽同比略有改善（+1.98%），但仍处于净流出状态，反映主营业务造血能力不足。财务数据显示，货币资金/流动负债仅为26.53%，近3年经营性现金流均值/流动负债为6.23%，提示现金流紧张风险较高。

债务与投资回报情况

有息资产负债率为30.92%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值达10.86%，显示公司偿债压力较大。历史投资回报方面，公司近10年中位数ROIC为9.8%，但2025年ROIC为-2.37%，投资回报极差。上市以来共发布16份年报，累计出现1次亏损，累计融资总额10.20亿元，累计分红4.49亿元，分红融资比为0.44，现金回馈力度有限。

收入结构与业务变动原因

从业务构成看，种子业务整体表现分化。水稻种子收入4.6亿元，占总营收39.07%，毛利率达39.47%；玉米种子收入1.35亿元，毛利率25.27%；棉花种子毛利率高达56.50%。然而，粮食作物及青贮饲料业务收入3.58亿元，毛利率为-5.20%，成为拖累整体盈利的重要因素。该板块及订单粮食业务规模收缩是导致营业收入和营业成本分别下降17.93%和25.08%的主要原因。

此外，财务费用上升12.54%，主因汇兑损失增加；投资收益同比下降72.38%，系上年同期转让大额存单产生较高利息收益；其他收益下降33.21%，因政府补助减少；信用减值损失和资产减值损失分别大幅下降214.77%和956.74%，反映本期计提减值明显增多。公允价值变动损益同比下降659.97%，受非流动金融资产公允价值波动影响。

经营模式与发展策略

公司坚持“育繁推一体化”发展模式，2025年研发投入达20330.38万元，占种子销售收入的7.28%。科研投入持续加强，拥有多个国家级、省级研发平台，新增植物新品种权62项。销售模式以“公司+经销商”为主，海外采用信用证结算，无退货记录。为应对种植大户趋势，推进“公司+大户”服务型营销。公司具备ISO9001质量体系认证，品牌影响力较强，获评“中国种业信用明星企业”。

风险提示

• 现金流风险：货币资金持续减少，经营性现金流长期为负，资金链压力突出。
• 债务负担：有息负债规模维持高位，叠加经营性现金流疲软，偿债保障能力偏弱。
• 盈利可持续性：依赖政府补助与非经常性收益，核心盈利能力受研发投入和财务费用双重挤压。
• 资产质量：信用与资产减值计提大幅上升，需关注应收款项回收及存货变现风险。

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