万里石（002785）盈利能力显著回升但基本面仍存隐忧

近期万里石（002785）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

万里石（002785）2026年中报显示，公司实现营业总收入4.61亿元，同比下降14.29%；归母净利润达2566.85万元，同比大幅上升506.69%；扣非净利润为256.57万元，同比增长173.43%。单季度数据显示，第二季度营收为2.63亿元，同比下降15.5%；归母净利润为2506.76万元，同比上升1112.23%；扣非净利润为225.56万元，同比上升933.95%。

盈利能力改善明显

报告期内，公司盈利能力显著提升。毛利率为15.52%，同比增幅达13.37%；净利率为3.73%，同比增幅高达1867.98%。每股收益为0.11元，同比增长508.02%；每股经营性现金流为0.36元，同比大增1020.56%。

成本费用压力上升

尽管盈利指标改善，但成本控制面临挑战。销售费用、管理费用和财务费用合计为7921.29万元，三费占营收比为17.17%，同比上升27.0%。其中财务费用受汇率波动影响，由上年汇兑收益转为汇兑损失，导致财务费用同比大幅上升64.84%。

资产与现金流状况

货币资金为3.31亿元，较去年同期增长87.51%。应收账款为4.1亿元，同比下降27.14%。有息负债为2.25亿元，同比小幅上升3.73%。每股净资产为3.61元，同比下降7.7%。

经营活动产生的现金流量净额同比上升1020.56%，主因是销售商品、提供劳务收到的现金增加以及购买商品、接受劳务支付的现金减少。投资活动产生的现金流量净额上升156.79%，系收到其他与投资活动有关的现金增加且投资支付减少所致。筹资活动产生的现金流量净额下降99.91%，因取得借款减少且偿还债务增加。

收入结构分析

从业务构成看，建筑装饰材料贡献主营收入2亿元，占比43.30%，毛利率为17.57%；景观石材收入8470.65万元，占比18.36%，毛利率达32.03%；工程施工收入1.16亿元，占比25.06%，但毛利率仅为3.84%。行业层面，石材加工制造业收入占比98.03%，是绝对主业。

地区分布上，国内收入3.01亿元，占比65.30%；美洲市场收入8660.01万元，占比18.77%，毛利率高达42.68%，为最高盈利区域；东南亚、日韩、欧洲等地贡献有限。非洲及其他地区收入合计不足千万元，部分区域出现负毛利率。

经营与战略动态

公司持续推进全球化布局，国际业务营收16,007.62万元，同比微增0.08%，通过越南、柬埔寨生产基地规避贸易壁垒。国内业务受房地产下行拖累，营收同比下降20.36%。新能源业务实现碳酸锂收入895.58万元，销售59吨，并探索轻资产模式。战略性矿产方面，推进纳米比亚铀矿项目，并与罗辛铀矿合作开展技术研究。

风险提示

财报分析工具指出，公司需重点关注现金流状况——近3年经营性现金流均值/流动负债仅为0.75%；同时财务费用/近3年经营性现金流均值高达606.94%，显示偿债压力较大。历史数据显示，公司上市以来11份年报中有7次亏损，ROIC中位数为-0.78%，投资回报长期偏低。

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