*ST棒杰（002634）2026年中报财务分析：主业承压叠加光伏出表致亏损扩大，现金流与净资产持续恶化

近期*ST棒杰（002634）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

*ST棒杰（002634）2026年中报显示，公司经营业绩继续承压。报告期内，营业总收入为2.32亿元，同比下降20.74%；归母净利润为-2.81亿元，同比减少87.38%；扣非净利润为-9072.27万元，同比上升21.30%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为1.17亿元，同比下降30.63%；第二季度归母净利润为-2.25亿元，同比下降121.82%；第二季度扣非净利润为-5337.84万元，同比上升33.61%。

盈利能力分析

公司盈利能力显著下滑。毛利率为14.66%，同比下降13.88个百分点；净利率为-56.56%，虽同比提升4.71个百分点，但仍处于深度亏损状态。三费合计达1.24亿元，占营收比重为53.57%，同比下降5.98个百分点，显示费用控制有所改善，但整体负担依然沉重。

资产与负债状况

资产端多项科目发生重大变动，主要系扬州棒杰新能源出表所致。货币资金为1.19亿元，较上年下降53.14%；应收账款为8728.8万元，同比增长6.39%；有息负债为1.35亿元，大幅下降88.76%。固定资产、在建工程、使用权资产、租赁负债、应付账款、其他流动资产等均因出表而出现超过60%以上的降幅。

资产负债结构风险突出。每股净资产为-0.77元，同比下降334.78%，已陷入资不抵债状态；一年内到期的非流动负债为-99.24%，主要因出表及债务豁免导致科目调整；预计负债下降95.66%，诉讼结案后转入其他应付款核算。

现金流与营运表现

现金流状况持续恶化。每股经营性现金流为-0.04元，同比下降130.22%；经营活动产生的现金流量净额同比下降130.22%，主因销售回款及受限资金减少。投资活动产生的现金流量净额增长56.89%，得益于对参股公司棒杰小贷的投资收益增加。筹资活动产生的现金流量净额上升77.96%，因偿还债务支付的现金减少。现金及现金等价物净增加额下降271.12%，反映整体现金流转负压力加大。

主营业务结构

主营业务仍以无缝服装为主，实现收入2.2亿元，占总收入94.94%，毛利率为12.25%。其他业务和租赁收入分别贡献792.86万元和378.6万元，毛利率分别为58.73%和62.36%。区域分布上，境外收入1.57亿元，占比67.86%，境内收入7444.53万元，占比32.14%，境外毛利率为12.15%，境内为19.95%。

经营与财务异动说明

多项财务指标剧烈变动源于结构性调整：

• 扬州棒杰新能源科技有限公司因停产并进入重整程序，自2026年半年度起不再纳入合并报表，导致固定资产、在建工程、使用权资产、其他应收款、其他流动资产、应付账款等多项资产与负债大幅下降。
• 光伏板块逾期债务转至其他流动负债或其他应付款，推动其他应付款上升48.88%。
• 债务重组背景下，交易性金融负债下降54.25%，一年内到期的非流动负债下降99.24%，资本公积上升457.55%，反映重整投资人对公司的债务豁免。
• 财务费用下降35.52%，因扬州棒杰新能源进入重整后金融罚息停止计提。
• 所得税费用上升348.31%，因越南子公司实现盈利并计提企业所得税。

风险提示

根据财报体检工具提示：

• 货币资金/流动负债仅为11.22%，短期偿债能力极弱；
• 近3年经营性现金流均值/流动负债为-27.17%，持续造血能力缺失；
• 近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，财务费用压力需重点关注。

综上，*ST棒杰当前主业增长乏力，光伏资产剥离带来报表收缩，叠加资不抵债与现金流紧张，整体财务状况严峻。

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