ST达华（002512）2026年中报财务分析：营收与盈利显著增长但持续性存疑

近期ST达华（002512）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

ST达华（002512）2026年中报显示，公司营业总收入为11.49亿元，同比上升51.01%；归母净利润为3328.34万元，同比上升163.29%；扣非净利润为-356.3万元，同比上升94.92%。整体盈利能力有所改善，毛利率达到13.03%，同比增幅12.95%；净利率为2.5%，同比增幅134.83%。

第二季度单季数据显示，营业总收入为6.7亿元，同比上升49.29%；归母净利润为-314.77万元，同比上升77.4%；扣非净利润为219.79万元，同比上升107.15%。

盈利能力与费用控制

公司毛利率和净利率均实现显著提升，反映出产品附加值增强及成本控制优化。三费合计为8666.64万元，占营收比重为7.54%，同比下降34.97个百分点，表明期间费用管控成效明显。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为7055.05万元，较上年同期下降33.92%；应收账款为2.03亿元，同比下降3.31%；有息负债为3.91亿元，同比上升5.75%。每股净资产为0.29元，同比下降23.51%；每股经营性现金流为0.03元，同比上升198.44%；每股收益为0.03元，同比上升163.33%。

经营活动产生的现金流量净额同比增长194.61%，主要原因为本期收到较多货款。投资活动产生的现金流量净额同比增长1361.36%，系本期收到股权转让款所致。筹资活动产生的现金流量净额同比下降467.52%，主要由于偿还借款及退还向特定对象发行股票履约保证金。

主营业务结构

从收入构成看，液晶显示主控板卡类业务为主力产品，实现主营收入10.71亿元，占总收入的93.16%，毛利率为12.35%。项目开发及集成类收入为4845.08万元，占比4.22%，毛利率为23.19%。地区分布方面，境内收入为10.34亿元，占比90.02%；境外收入为1.15亿元，占比9.98%。

财务变动原因说明

• 存货同比增长50.19%，因原材料市场价格上涨。
• 长期股权投资下降25.88%，因权益法核算确认损失及处置联营企业部分股权完成交割。
• 短期借款上升22.78%，因已贴现未到期且尚未终止确认的应收票据增加。
• 合同负债上升38.96%，因预收货款增加。
• 长期借款下降100.0%，因重分类至一年内到期的非流动负债。
• 一年内到期的非流动负债上升487.5%，因一年内到期的长期借款增加。
• 股本下降0.91%，资本公积下降1.18%，库存股下降58.9%，均因股权激励回购注销所致。

综合评估

尽管2026年上半年财务指标出现大幅改善，但需关注以下风险点：

• 扣非净利润仍为负值，显示主业盈利能力尚未完全恢复。
• 每股净资产持续下滑，反映股东权益缩水压力。
• 历史ROIC中位数为-4.83%，累计亏损年份达5次，长期投资回报表现不佳。
• 分红融资比仅为0.05，投资者回报水平较低。
• 货币资金/流动负债比率仅为5.79%，近三年经营性现金流均值为负，存在流动性压力风险。

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