安妮股份（002235）增收不增利，盈利能力下滑但现金流改善

近期安妮股份（002235）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

安妮股份（002235）2026年中报显示，公司实现营业总收入1.85亿元，同比上升7.93%；归母净利润为142.96万元，同比下降27.16%；扣非净利润为-334.16万元，同比下降889.54%。公司呈现“增收不增利”的态势，盈利质量有所下降。

单季度数据显示，2026年第二季度营业总收入达9994.59万元，同比增长11.02%；归母净利润为215.94万元，同比上升256.66%；扣非净利润为14.34万元，同比下降84.22%。尽管当季利润显著回升，但扣非净利润仍处于低位，反映出核心主业盈利能力偏弱。

盈利能力分析

公司毛利率为13.71%，同比下降29.66个百分点；净利率为0.59%，同比下降23.4个百分点。盈利能力明显下滑，表明产品或服务附加值降低，成本压力可能加大。

每股收益为0.0元，同比下降26.47%；每股净资产为1.26元，同比下降2.61%。反映股东权益回报水平进一步走低。

成本与费用控制

销售费用、管理费用、财务费用合计为2257.33万元，三费占营收比为12.22%，同比下降26.11个百分点，显示公司在期间费用控制方面取得一定成效。

其中，管理费用同比下降29.22%，主要原因为员工持股计划费用较上年同期减少；财务费用同比上升42.57%，系本期定期存款利息收入减少所致。

现金流与资产状况

货币资金为5.69亿元，较去年同期的2.53亿元增长125.03%，现金储备大幅提升。

应收账款为9886.64万元，同比下降13.73%；有息负债仅为2.04万元，较上年同期的1019.56万元大幅下降99.80%，债务负担极轻，偿债能力较强。

然而，每股经营性现金流为-0.1元，同比减少1225.55%，主要原因是本期支付商品采购款较上年同期增加。经营活动产生的现金流量净额大幅下滑，提示运营资金压力上升。

投资活动产生的现金流量净额同比增长70.92%，因收回现金管理资金增加；筹资活动产生的现金流量净额增长68.69%，因本期归还银行借款减少；现金及现金等价物净增加额增长48.43%，受益于投资回收资金增加。

主营业务结构

从业务板块看，商务信息用纸收入8588.91万元，占总收入46.50%，毛利率为6.88%；防伪溯源系统收入7287.19万元，占比39.45%，毛利率18.88%，是利润贡献主力（利润占比54.32%）；票据印刷业务亏损，毛利率为-7.61%；版权技术及保护业务收入668.72万元，毛利率12.53%；互联网营销收入仅1479元，规模几乎可忽略。

从地区分布看，华东和华北为主要市场，分别贡献收入41.07%和40.62%；华南地区毛利率最高，达25.39%。

投资与分红情况

公司上市以来累计融资23.03亿元，累计分红6075.00万元，分红融资比仅为0.03，回报股东力度较弱。

投资收益同比增长92.23%，主要来自结构性存款收益增加。所得税费用上升125.06%，受递延所得税税款影响。

风险提示

财报体检工具指出，公司近3年经营性现金流均值与流动负债之比仅为0.55%，需重点关注现金流可持续性。历史数据显示，公司近10年中位数ROIC为-1.65%，最差年份2020年ROIC为-34.94%，整体投资回报表现较差，且上市以来已出现6次年度亏损，基本面稳定性不足。

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