ST惠程（002168）：2026年中报财务分析——营收下滑但亏损收窄，现金流与债务压力持续承压

近期ST惠程（002168）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利表现

截至2026年中报期末，ST惠程营业总收入为1.71亿元，同比下降5.15%；归母净利润为-2236.47万元，同比上升29.37%；扣非净利润为-2213.06万元，同比上升19.36%。尽管公司仍处于亏损状态，但亏损幅度有所收窄。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为9646.95万元，同比下降18.96%；第二季度归母净利润为-1757.01万元，同比下降18.57%；第二季度扣非净利润为-1668.52万元，同比下降59.61%，表明二季度经营压力进一步加大。

盈利能力指标

公司毛利率为57.67%，同比增12.59%；净利率为-8.45%，同比增39.92%。三费合计为9602.82万元，三费占营收比为56.31%，同比增7.5%。虽然毛利率提升明显，但期间费用占比仍处高位，压缩了盈利空间。

每股收益为-0.03元，同比增29.46%；每股净资产为-0.01元，同比增93.36%；每股经营性现金流为0.01元，同比减90.63%。

资产与债务状况

货币资金为5135.07万元，同比下降22.07%；有息负债为3.22亿元，同比下降15.74%。流动比率为0.58，短期偿债能力偏弱。货币资金/流动负债比例为12.45%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为0.21%，显示公司流动性紧张。

有息资产负债率为40.67%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值达373.97%，财务杠杆压力显著。财务费用为负值且同比下降39.28%，主要因借款本金减少所致。

经营活动现金流分析

经营活动产生的现金流量净额同比减90.63%，主因为电气及新能源业务回款减少，以及医药板块开展品牌运营业务支付押金保证金。投资活动产生的现金流量净额增长139.53%，系收到参股子公司股权转让意向金。筹资活动产生的现金流量净额下降132.97%，原因为偿还金融机构借款。现金及现金等价物净增加额下降206.1%，反映整体现金流入大幅减少。

主营业务结构

从业务构成看，医药业务为主力板块，主营收入达1.45亿元，占总收入84.95%，毛利率为65.92%；电力业务收入1825.48万元，毛利率为-2.72%；新能源充电桩业务收入386.95万元，毛利率为21.68%。地区分布上，境内收入占比96.84%，境外占比3.16%。

财务变动原因说明

• 货币资金下降：因偿还金融机构借款本金。
• 应收账款为1.62亿元，同比下降34.02%，但财务评述中提及“应收款项变动幅度为30.77%”，存在表述矛盾，需进一步核实。
• 短期借款下降：因偿还金融机构借款。
• 长期借款下降：因重分类至一年内到期的非流动负债。
• 应收票据为零：因报告期完成票据承兑。
• 预付款项增长150.91%：因预付货款及服务费增加。
• 其他应收款增长93.79%：因支付运营保证金。
• 一年内到期的非流动负债增长38.61%：因长期借款重分类。
• 研发投入下降56.62%：因电气及新能源业务研发投入减少。
• 所得税费用增长68.37%：因医药板块所得税费用增加。
• 营业外支出下降51.95%：因本期无上年计提的证券虚假陈述赔偿款。

综合评价

公司当前主业中，医药业务贡献主要收入与利润，但电力业务仍处于亏损状态。尽管整体亏损收窄，但经营性现金流急剧恶化，叠加高企的有息负债与低流动比率，财务风险依然突出。ROIC历史中位数为-7.38%，投资回报长期不佳，叠加多次亏损记录，基本面仍待改善。

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