山高环能（000803）2026年中报财务分析：盈利能力显著提升但应收账款与债务风险需关注

近期山高环能（000803）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

山高环能（000803）2026年中报显示，公司营业总收入为7.35亿元，同比上升2.62%；归母净利润达6509.73万元，同比增长60.47%；扣非净利润为6091.18万元，同比增长64.67%。单季度数据显示，第二季度实现营业总收入3.12亿元，同比增长10.31%；第二季度归母净利润为2135.55万元，同比增长73.65%；第二季度扣非净利润为1821.61万元，同比增长148.44%，显示出盈利增速明显加快。

盈利能力分析

公司毛利率为29.15%，同比增幅达21.26%；净利率为8.85%，同比增幅为71.01%。每股收益为0.14元，同比增长55.56%；每股净资产为3.24元，同比增长2.82%；每股经营性现金流为0.18元，同比增长40.47%。整体盈利能力在报告期内显著增强。

成本与费用控制

销售费用、管理费用、财务费用合计为1.2亿元，三费占营收比为16.32%，同比下降3.84个百分点，表明公司在期间费用控制方面有所改善。其中，财务费用同比下降10.6%，主要原因为综合融资成本降低；管理费用同比上升8.64%，系中介机构费用增加所致。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为2.71亿元，较上年同期增长25.51%。经营活动产生的现金流量净额同比增长40.47%，主要原因是供暖业务热费支付的时间性差异。然而，筹资活动产生的现金流量净额同比下降158.45%，主因是偿还借款增加及取得融资租赁款减少；投资活动产生的现金流量净额微增1.52%，系支付的股转款和项目建设款减少。

现金及现金等价物净增加额同比减少528.03%，主要受筹资活动现金流入下降影响。

债务与应收账款风险

公司有息负债为30.75亿元，较上年同期小幅上升0.57%；有息资产负债率为44.69%，处于较高水平。货币资金/流动负债比例仅为16.36%，短期偿债能力承压。

应收账款为4.66亿元，同比大幅增长47.92%，增幅远超营收和利润增速。应收账款/利润比例高达1537.48%，提示回款周期延长或信用政策放宽，存在一定的坏账风险和现金流压力。

主营业务结构

从业务构成看，油脂产品加工和销售为主力板块，实现主营收入3.61亿元，占总收入的49.11%，贡献了66.58%的利润，毛利率为39.51%。环保无害化处理收入1.92亿元，占比26.12%；供暖业务收入1.81亿元，占比24.55%。节能环保装备与配套工程业务收入仅3.52万元，且毛利率为-5116.18%，处于严重亏损状态。

从地区分布看，华东地区收入占比36.88%，毛利率达37.78%；华北地区收入占比37.05%；境外地区收入占比14.74%，毛利率为41.58%，盈利能力较强。华中地区毛利率为-7.65%，华南地区毛利率为-3.91%，均处于亏损状态。

经营与资产变动说明

应收款项增长5.31%，主要由于应收环保无害化处理费增加。固定资产下降4.14%，系正常计提折旧。合同负债下降79.35%，因结转供暖收入。无形资产下降2.75%，为正常摊销所致。长期应付款下降5.13%，系支付融资租赁款。

营业收入增长2.62%，主要因将郑州绿源纳入合并范围导致收入增加。营业成本下降4.38%，系外采油脂减少。所得税费用增长23.3%，源于盈利增加带来的当期所得税上升。

投资回报与商业模式评价

根据财报分析工具数据，公司2025年ROIC为3.96%，历史10年中位数ROIC为5.11%，投资回报整体偏弱，2019年曾出现-59.4%的极端负回报。公司近十年亏损年份共6次，历史财报表现一般。商业模式上依赖股权融资驱动，需进一步审视其可持续性。

此外，公司过去三年净经营资产收益率分别为--、0.1%、0.6%，净经营利润分别为-219.84万元、261.29万元、2494.74万元，反映出经营基本面逐步改善但仍处较低水平。

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