穗恒运A（000531）2026年中报财务分析：营收下滑盈利承压，债务与现金流风险凸显

近期穗恒运A（000531）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

穗恒运A（000531）2026年中报显示，公司营业总收入为18.32亿元，同比下降11.49%；归母净利润为2.43亿元，同比上升12.13%；扣非净利润为1.33亿元，同比下降34.36%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为9.74亿元，同比下降7.21%；归母净利润为4947.75万元，同比下降58.52%；扣非净利润为1541.27万元，同比下降87.98%，盈利能力在当季明显承压。

盈利能力分析

公司毛利率为3.62%，同比减少79.31%；净利率为12.05%，同比增加6.54%。尽管净利率有所提升，但毛利率大幅下滑反映出主营业务盈利能力减弱。三费合计为2.11亿元，三费占营收比为11.52%，同比下降8.97%，显示公司在费用控制方面取得一定成效。每股收益为0.24元，同比增加13.07%；每股净资产为6.65元，同比增加2.59%；每股经营性现金流为0.17元，同比减少38.8%。

债务与流动性状况

截至报告期末，公司有息负债为96.79亿元，较上年增长4.47%；货币资金为11.62亿元，同比增长6.46%。流动比率为0.9，短期偿债能力偏弱。财报体检工具提示，货币资金/流动负债为60.97%，有息资产负债率为50.96%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值为13.22%，表明公司面临一定的债务压力和流动性风险。

经营与现金流分析

经营活动产生的现金流量净额同比下降38.8%，主要原因为本期收到上网电费收入减少及支付燃料款增加。投资活动产生的现金流量净额同比下降161.93%，系上年同期收回广州白云恒运能源有限公司调拨资金所致。筹资活动产生的现金流量净额同比上升163.64%，因本期偿还借款及分配股利、利润或偿付利息支付的现金减少。现金及现金等价物净增加额同比上升15771.61%，受多因素综合影响。

主营业务结构

从业务构成看，电力业务主营收入为12.36亿元，占总收入67.43%，但毛利率为-5.17%，拖累整体盈利水平；蒸汽业务收入为5.15亿元，占比28.10%，毛利率为19.85%，成为主要利润来源；环保及其他业务收入为6493.28万元，储能业务收入为1709.53万元，占比较小。按行业划分，电、热业务合计收入17.5亿元，占95.52%，仍是核心业务。

风险提示

财报分析工具建议关注以下风险点：- 现金流状况：货币资金/流动负债仅为60.97%，存在短期流动性压力；- 债务状况：有息资产负债率达50.96%，流动比率仅为0.9，短期偿债能力不足；- 应收账款风险：应收账款/利润达139.54%，回款质量需警惕。

此外，公司ROIC为2.96%，低于历史中位数3.69%，资本回报能力偏弱。过去十年最差年份ROIC仅为1.84%，显示商业模式稳定性不足。公司上市以来共发布33份年报，出现过2次亏损，经营韧性有待加强。

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