立昂技术2026中报：数字城市收入增24.88%领跑，算力转型爬坡拖累毛利，减亏18.06%

一、经营环境判断与战略基调：从"关键转型期"到"深度转型周期"

管理层对行业环境的定性较2025年年报明显深化。2025年年报将数字城市行业描述为"传统业务结构深度调整、新兴增长点加速培育的关键转型期"；2026年半年报则明确判定行业已"全面转向大模型驱动、数据要素流通、行业智能体规模化落地的深度转型周期"，并指出"具备'算力底座+行业大模型+全域场景落地'全栈能力的企业竞争优势凸显，单纯系统集成业务盈利空间持续收窄"。

与之对应，公司自我定位同步升级：2026年中报将公司定义为"新疆核心本土具备算力底座+行业大模型+无人机硬件集成+数据治理全栈能力的数字城市综合解决方案服务商"，较2025年报"新疆核心数字城市系统解决方案服务商"的表述新增了算力与无人机两项能力维度。核心战略关键词从"转型升级"转向"全栈AI竞争壁垒"，报告期内先后落地魔方AI智算平台（完成国产化适配认证）、自研立昂领算云（异构算力弹性调度）、AI超级员工平台（内部落地20余个AI智能体）、安E达应急大模型及应急一体机、自主无人机飞控平台等产品矩阵。

二、业务板块表现：增长引擎由通信切换至数字城市

2025年年报中通信网络是唯一正增长的板块，2026年上半年增长引擎切换为数字城市业务（+24.88%）。管理层归因于AI场景化落地取得实质进展：自主无人机高低联动治安AI防控方案已在成都、乌鲁木齐公安分局部署试用；安E达应急大模型、应急一体机落地乌鲁木齐、昌吉；联合运营商赴昌吉搭建应急/政务/文旅三大智能体专属微调知识库，打造地州AI示范标杆；疆外推进山东、四川简阳低空经济专项债项目包装，实现跨区域场景复制。AI应急、AI政务、AI文旅产品入围2026年自治区天山杯人工智能大赛决赛并获奖。

通信网络业务上半年新承接项目以维护类业务为主，职工薪酬成本同比+63.96%、材料费-43.91%，收入微增3.23%但毛利率下滑7.47个百分点。数据中心及云服务收入延续下滑（-25.43%），管理层解释为"公司处于业务转型周期，传统IDC业务收入有所下滑"；但毛利率由2025年的-28.30%收窄至-6.05%（+14.69pct），主要因资源采购成本同比大幅下降57.09%，与简阳一号基地进入运营阶段、业务结构由采购转自营有关。运营商增值服务业务未进入2026H1占比10%以上的产品列示；2025年该板块收入3,564.00万元、同比-36.86%，管理层已明确收缩该业务并转向新媒体、创新业务。

三、研发投入与核心能力建设

2026年上半年研发投入1,102.57万元，同比+27.73%；2025年全年研发投入3,055.25万元，同比+11.81%，占营业收入比例4.19%（2024年为3.47%），连续三年提升且全部费用化（资本化率为0）。研发人员由2024年末129人增至2025年末186人（+44.19%），占比升至17.19%。

2025年报披露的研发项目显示能力建设方向多元：一方面巩固传统运维与算网能力（虚拟化平台、网络监控告警、基于国产化芯片的高密度视频压缩系统）；另一方面向新兴领域延伸，风电装备智能运维、风电机组叶片缺陷分析、算网可信融合技术、以维吾尔语为核心的天枢多语言翻译大模型、舆情监测与发展推演AI Agent、优化RAG检索架构的知识库管理系统等项目处于"研究开发中"。2026年上半年，公司技术卡位动作集中在算力生态：立昂云数据加入四川省算力互联互通系统建设与运营体系，获批工业和信息化部人工智能标准化技术委员会（MIIT/TC1）成员单位，接入中国算力网（西部）调度平台，入库国补算力券供给单位——上述表述与2025年报完全一致，说明算力生态卡位仍在培育期；报告期内公司全资子公司立昂云数据（四川）出资2,120万元参与投资深圳星连荣基创业投资合伙企业（出资比例9.9995%，基金投资标的为北京生数科技），以基金方式切入AI大模型生态。

四、财务与经营质量：减亏来自回款改善，现金流波动加大

2026年上半年实现营业总收入3.59亿元（-4.49%），归母净利润-4,891.93万元，同比减亏18.06%。管理层将减亏归因于"本期公司历史回款较上年同期增加，坏账准备计提同比减少"——即利润修复主要来自信用减值端的改善，而非收入增长。扣非净利润-5,319.06万元，减亏11.72%。

2025年全年归母净利润-1.71亿元（-762.57%），亏损主因是长期资产计提减值：资产减值损失7,629.03万元（主要系数据中心计提减值损失，同比+1,062.12%），信用减值损失2,231.18万元（部分区域历史应收款项回收进度未达预期）。2025年第四季度单季归母净亏损1.11亿元，集中计提痕迹明显。

现金流方面呈现明显波动：2025年全年经营性现金流净额4,436.26万元（+85.34%），而2026年上半年为-6,754.31万元（-297.71%），管理层说明主要系上年同期取得增值税退税形成高基数；筹资活动现金流净额8,120.10万元（+439.47%），源于业务承接需求扩大融资规模、借款增加，对应财务费用同比+75.64%（募集资金存款利息收入减少叠加利息支出增加）。期末应收账款5.50亿元，占总资产比例27.23%，较年初的5.91亿元有所下降；存货由年初1.85亿元降至1.07亿元。

五、2025年报经营计划的执行验证

以2025年报披露的"2026年度经营管理计划"为基准对照：

• 数字城市业务计划"拓展AI+低空治理、AI+公安警务、AI+应急指挥、AI+能源电力等智能化场景，打造可复制标杆"——上半年已实现无人机方案在成都、乌鲁木齐公安分局试用，应急模型在乌昌两地落地，昌吉地州AI示范与简阳低空专项债项目推进，执行与计划方向一致，收入端+24.88%予以印证。
• 应收账款管理计划"聚焦重点区域与重点项目回款"——上半年历史回款增加、坏账计提减少，应收账款余额环比下降，执行有实质成效。
• 通信业务计划"挖掘智慧运维、新型基站建设等新兴业务，加快疆外布局"——上半年新承接项目以维护类业务为主，收入小幅正增长，但毛利率承压。
• 数据中心计划"加快软硬件一体化项目落地，加大AI领域研发与市场投入"——研发投入+27.73%，但板块收入下滑25.43%、毛利率仍为负（-6.05%），为四大板块中唯一未实现经营改善的领域。
• 运营商增值业务计划"压缩新渠道拓展及资源新增投入，调拨资源至新媒体、创新业务"——2026H1沃驰科技业务描述延续，新增"积极申报短剧包等热门产品形态"探索。

募投项目方面，立昂云数据（成都简阳）一号基地一期建设项目（Ⅰ期）累计投入募集资金65,126.71万元，投资进度102.35%，项目仍未完工；建设周期历经12个月至36个月的四次延期，管理层解释原因为"机柜需根据客户定制化需求逐步安装，且正与定制化客户就AI技术快速迭代下的技术指标进行协商洽谈"。募集资金专户已于2026年3月9日使用完毕并注销，后续建设将依赖自有资金。

六、风险认知：框架延续，数据中心供给压力表述强化

两份报告的风险框架高度一致（行业投资放缓、客户政策调整、市场竞争加剧、季节性、技术更新、技术人才、财务风险、实际控制人控制、不可抗力），均提及公司及子公司曾被美国列入"实体清单"与"投资黑名单"。差异在于：2026年半年报对数据中心行业竞争的描述显著加码，明确指出"头部AIDC企业采用'自建+收购'扩张模式提高供给能力，头部互联网企业自建数据中心分流需求，市场供应短期大量增加与需求释放不匹配导致新建机房上架速度降缓、服务价格下降"。这一表述较2025年报更具体，反映管理层对算力资产折旧压力与产能消化节奏的审慎态度。

七、综合结论

立昂技术正处于"系统集成+托管IDC"向"算力底座+行业大模型+全域场景落地"转型的换挡期，2026年上半年展现出三个特征：其一，数字城市业务率先验证AI场景化变现能力，收入+24.88%，成为阶段性增长引擎，与之配套的研发投入强度（+27.73%）连续提升；其二，数据中心板块处于"新产能爬坡+传统业务收缩"的双重承压期，收入-25.43%、毛利率虽收窄14.69个百分点但仍为负值，简阳基地仍在建设且客户机柜定制化安装节奏慢于计划，产能消化与折旧摊薄之间的缺口是当前盈利修复的最大变量；其三，减亏18.06%的动因主要是历史回款改善带来的坏账计提减少，而非经营性盈利的内生改善，2026年上半年经营现金流由上年同期的退税高基数回落至净流出状态，依赖扩大融资规模对冲。2025年报提出的"AI场景拓展+回款管控+增值业务收缩"三项计划基本兑现，而数据中心业务能否随算力生态卡位（四川算力互联互通、算力网调度平台、国补算力券）转化为收入，将决定公司毛利率与净利润的修复斜率。海外业务方面，2025年国外收入7,607.78万元、同比+177.74%，2026年半年报分地区仅列示国内收入3.44亿元（-4.97%），海外收入明细未再单独披露，与之相关的"立昂技术中东有限公司"担保事项仍在存续，海外拓展的实际贡献有待后续财报验证。

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