太钢不锈（000825）2026年中报财务分析：营收微增但盈利大幅下滑，应收账款与现金流风险凸显

近期太钢不锈（000825）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2026年中报期末，太钢不锈营业总收入为474.39亿元，同比上升3.2%。然而，归母净利润为1.35亿元，同比下降65.53%；扣非净利润为1.0亿元，同比下降68.31%，显示出盈利能力显著弱化。

单季度数据显示，2026年第二季度营业总收入为252.26亿元，同比上升11.34%；第二季度归母净利润为1.15亿元，同比下降43.77%；第二季度扣非净利润为9533.38万元，同比下降38.98%，表明尽管收入增长，但盈利压力持续存在。

盈利能力指标

公司毛利率为1.64%，同比减少36.8%；净利率为0.45%，同比减少49.36%。三费合计为4.91亿元，三费占营收比为1.04%，同比下降8.89%。每股收益为0.02元，同比下降65.22%；每股净资产为5.75元，同比下降0.49%；每股经营性现金流为0.3元，同比下降33.08%。

资产与负债结构

货币资金为57.55亿元，较去年同期的91.72亿元下降37.25%。应收账款为13.94亿元，同比增长20.04%。有息负债为45.41亿元，较去年同期的93.42亿元下降51.39%。

值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达2706.01%，提示回款风险较高。

经营活动现金流

经营活动产生的现金流量净额同比下降33.2%，主要原因为存货占用资金增加。筹资活动产生的现金流量净额同比增长145.44%，系公司发行超短期融资券所致。其他流动负债同比增长388.28%，亦与超短期融资券发行有关。

主营业务构成

从主营收入构成看，不锈钢材收入为337.36亿元，占主营业务收入的71.12%，贡献主营利润10.75亿元，毛利率为3.19%。普通钢材收入为104.15亿元，毛利率为-3.41%，处于亏损状态。普碳钢坯和其他商品贡献较小利润，整体行业毛利率为1.64%。

国内地区收入为445.48亿元，占比93.91%；国外收入为28.91亿元，占比6.09%，毛利率分别为1.60%和2.17%。

财务变动原因说明

• 应收款项增长37.67%，因应收出口钢材款增加。
• 存货增长13.82%，因在产品和产成品库存上升。
• 短期借款增长121.39%，因新增短期借款。
• 长期借款增长23.71%，因新增项目贷款。
• 一年内到期的非流动负债下降84.52%，因归还即将到期的长期借款。
• 其他非流动资产下降55.6%，因预付工程设备款减少。
• 所得税费用增长204.66%，因部分子公司所得税费用上升。
• 信用减值损失下降49.77%，因上年同期有大额坏账收回。
• 资产减值损失增长40.38%，因计提存货跌价准备减少。
• 营业外收入下降59.4%，因固定资产报废利得减少；营业外支出增长188.53%，因固定资产报废损失增加。

投资与分红历史

公司上市以来共发布28份年报，期间出现3次亏损。累计融资总额为111.67亿元，累计分红总额为126.21亿元，分红融资比为1.13。近年来ROIC为0.4%，历史中位数ROIC为3.9%，2023年最低至-2.33%，反映资本回报不稳定。

风险提示

财报体检工具提示需重点关注：- 公司现金流状况（货币资金/流动负债为28.37%、近3年经营性现金流均值/流动负债为13.51%）- 公司应收账款状况（应收账款/利润已达2706.01%）

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