三夫户外（002780）2026年中报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期三夫户外（002780）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入5.27亿元，同比上升39.37%，归母净利润5320.46万元，同比上升216.33%。按单季度数据看，第二季度营业总收入2.63亿元，同比上升42.95%，第二季度归母净利润2254.17万元，同比上升443.73%。本报告期三夫户外盈利能力上升，毛利率同比增幅4.94%，净利率同比增幅149.45%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率61.54%，同比增4.94%，净利率9.84%，同比增149.45%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.53亿元，三费占营收比48.04%，同比减3.6%，每股净资产5.04元，同比增16.09%，每股经营性现金流0.27元，同比增334.44%，每股收益0.32元，同比增201.5%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.75%，资本回报率一般。去年的净利率为4.77%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为-2.01%，中位投资回报极差，其中最惨年份2020年的ROIC为-8.77%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报11份，亏损年份6次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 融资分红：公司上市11年以来，累计融资总额6.87亿元，累计分红总额2125.69万元，分红融资比为0.03。
• 商业模式：公司业绩主要依靠股权融资及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为2.7%/--/5.4%，净经营利润分别为2272.79万/-8523.72万/4562.3万元，净经营资产分别为8.31亿/8.18亿/8.5亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.51/0.59/0.55，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为4.3亿/4.75亿/5.26亿元，营收分别为8.46亿/8亿/9.56亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为46.29%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为16.72%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在9200.0万元，每股收益均值在0.56元。

持有三夫户外最多的基金为新华稳健回报灵活配置混合发起，目前规模为0.48亿元，最新净值1.4266（8月28日），较上一交易日下跌0.95%，近一年下跌0.34%。该基金现任基金经理为俞佳莹。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司渠道布局与门店发展现状是怎样的？?
答：公司线下线上销售渠道协同发展。截止2025年底，X-BIONIC已在全国布局64家线下门店，包括21家单品牌店、11家滑雪专业店和32家综合店中的品牌专区；HOUDINI品牌专业渠道布局37家门店，商场渠道布局12家门店。公司今年会加快线下渠道的拓展，上半年，公司直营门店已经新开业6家，其中HOUDINI北京西红门荟聚店于4月1日开业，4月30日X-BIONIC、HOUDINI、Klattermusen北京首创奥莱三家店同时开业，6月5日三夫战术北京首创奥莱店开业、6月28日北京798X-BIONIC战术户外原点店开始营业，后续还会有北京蓝色港湾、哈尔滨西城红场、长春欧亚卖场店、沈阳万象城、上海青浦奥莱等新店落地或扩店计划。公司在门店选址上，注重当地经济水平、户外运动成熟度及消费认知度，现阶段门店在华北、东北地区较为集中。

本文数据来源于三夫户外2026年中报，仅供参考不构成投资建议。