每周股票复盘：许继电气（000400）特高压中标超26亿元

截至2026年8月28日收盘，许继电气（000400）报收于21.85元，较上周的21.67元上涨0.83%。本周，许继电气8月26日盘中最高价报22.58元。8月24日盘中最低价报21.52元。许继电气当前最新总市值222.57亿元，在电网设备板块市值排名15/126，在两市A股市值排名896/5211。

本周关注点

• 来自机构调研要点：公司2026年上半年研发投入总额达2.97亿元，同比增长12.97%。
• 来自机构调研要点：公司特高压相关中标订单2026年累计超26亿元，同比增长60%以上。
• 来自机构调研要点：2026年上半年国际业务毛利率为25.25%。
• 来自机构调研要点：公司上半年经营现金流净额为-3.11亿元。
• 来自机构调研要点：综合毛利率同比下降3.85个百分点，但较一季度降幅收窄。

机构调研要点

公司2026年上半年研发费用同比下降，主要是部分研发项目由研究阶段转入开发阶段，且满足资本化确认条件，予以资本化处理。2026年上半年，公司研发投入总额为2.97亿元，同比增长12.97%，研发投入力度持续加大。

公司未获悉“专用巡检机器人已部署超500台”情况。公司主营业务为电气装备制造及系统服务，包括电力一次设备和二次系统等产品和业务。公司顺应新型电力系统建设需求，结合主营业务和客户需求将相关智能装备在运维巡检等领域试点推广应用，巡检机器人本体为外采，不涉及人形机器人的研发生产。

公司上半年利润同比下滑的原因主要是综合毛利率较同期下降3.85个百分点，但较一季度降幅收窄。综合毛利率同比下降主要受去年中标的智能电表和部分配网产品订单招标价格下降、该类订单在本期部分确认收入以及直流输电板块收入结构变化等方面的影响。公司结合产品订单和收入结构变化，从市场拓展、产品研发、提质增效等方面加强经营管理。后续经营情况，请留意公司公开披露的定期报告及相关公告。

公司2026年国网前4批特高压中标超26亿元、同比增长60%以上。公司特高压相关中标订单将根据项目建设进度、合同约定有序履约。直流输电板块毛利率受行业竞争、原材料价格等多重因素影响，公司将在年度报告中披露该板块毛利率情况。

公司上半年经营现金流净额为-3.11亿元。主要原因一是预收货款较去年同期减少，销售商品收到的现金下降；二是采购货款支出同比增加影响。下半年回款节奏主要受项目验收和客户付款进度影响，具体请关注公司定期报告及相关公告。

2026年上半年公司国际业务毛利率25.25%，主要是前期在手订单确认收入。公司将结合在手存量订单和海外市场持续拓展情况，根据项目实施进度确认相关收入。有关经营情况请以公司后续公告为准。

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