申达股份2026年半年报管理层讨论与分析：境外扭亏与汇兑修复驱动业绩拐点，汽车内饰新能源转型深化

一、战略主题演变：从"系统协同"到"深化'1+7'跨国经营模式"

2025年年报中，管理层将外部环境定性为"增长动能放缓、贸易环境收紧、金融市场高波动"，核心战略表述为坚持"全球布局、跨国经营"战略，推动跨国经营体系从"点式突破"向"系统协同"全面升级，管理主线围绕"七要素"（订单、资金、采购、物流、技术、信息、人员）与"五过程"（定点前、定点后、批量生产、年度优化、全周期总结）展开。

2026年半年报延续并凝练了这一框架：管理层将上半年外部环境定性为"全球经济增长动能偏弱，地缘政治风险与贸易保护主义交织，外部环境复杂严峻"，工作总基调为"稳中求进"，明确深化"1+7""五过程"跨国经营管理模式，聚焦"全球协作、降本增效、结构优化与科技创新"四个关键词。

两期报告的表述差异不大，但重点有所迁移：2025年年报强调跨国经营体系从"点式"走向"系统"的建设过程，2026年半年报则侧重该体系的执行效果——"在行业承压背景下展现出较强经营韧性，现金流状况显著改善"。战略检验维度从"组织建设"转向"经营成果兑现"。

二、业务结构变化：汽车内饰占比提升，进出口贸易收缩

两期数据共同指向"汽车内饰主业强化、贸易业务收缩"的清晰路径。进出口贸易收入2025年全年同比下降25.80%（含2024年下半年转让两家子公司股权合计影响约5亿元），2026年上半年进一步同比下降5,906.48万元，利润总额同比降62.66%。管理层归因于"全球外需收缩叠加贸易壁垒升级、部分客户订单向东南亚转移"以及"收入对头部客户依赖度较高"。

汽车内饰作为核心业务，收入占比由77.00%升至77.89%，板块利润总额在半年维度实现扭亏为盈、同比增加1.03亿元，成为公司整体业绩转折的主导力量。纺织新材料业务体量收缩至总收入的1%以内（0.87%），2025年受关税政策及沙特反倾销影响收入同比降57.35%，2026年上半年收入同比增2.16%但利润总额仍为亏损，公司定位其为核心子公司申达科宝"力求摆脱当前困局"的待修复板块。

增长引擎的切换信号明确：收入端仍由海外汽车内饰支撑（Auria上半年收入308,974万元、与去年同期基本持平），利润端则由海外经营质量提升与非并表参股公司投资收益共同驱动。

三、关键措施执行情况：Auria扭亏兑现，新能源转型有实质进展

2025年年报提出的核心举措在2026年半年报中多数得到可量化的验证：

海外经营质量改善兑现。 2025年全年Auria利润总额为-4,657.83万元（境外企业亏损594.20万元、同比减亏4,291.17万元），2025年12月董事会审议通过约2.0亿美元增资议案以夯实其资本基础。2026年上半年，Auria利润总额1,902万元、同比增加9,816万元，实现扭亏为盈；截至2026年6月末，申达股份已通过申达投资、申达UK完成对Auria增资1亿美元。管理层称"海外布局成效持续释放"。

国内业务新能源转型加速。 2025年年报披露国内新增订单中新能源车型占比突破九成，客户覆盖理想、蔚来、零跑、尚界等；2026年上半年，汽车内饰国内企业新争取的新能源项目销售额占比超过96%、同比增长26%，理想、零跑、蔚来、小米等新势力客户订单快速增长，对冲传统高端品牌销量波动。但需注意，境内企业上半年主营业务收入85,396万元、同比降12.76%，利润总额1,625万元、同比降51%，管理层将其归因于"国内乘用车市场表现欠佳""整车客户价格压力向供应链上游传导"。

供应链与采购协作延续。 2025年年报提出"中国采购从成本替代升级为战略杠杆"，2026年上半年延续"垂直整合，全球共享"采购策略，并明确提及"提前储备多区域供应方案，有效对冲地缘政治与贸易政策波动风险"，与上一报告期口径一致。

执行未达预期的领域。 进出口贸易板块2025年"欧洲市场开拓未达预期"，2026年上半年"部分客户订单向东南亚转移"，管理层在下半年计划中仍将"欧洲市场成功引入多个知名品牌并实现首单突破""美国市场有序布局沃尔玛、山姆等大型零售渠道"作为改善措施，显示该板块的客户结构修复尚处于早期阶段。

四、核心能力建设：研发投入费用率稳定，科创平台进入产出期

2025年全年研发投入合计15,268.85万元（费用化15,145.88万元、资本化122.97万元），占营业收入比例1.42%，研发人员434人、占公司总人数7%。2026年上半年研发费用5,963.02万元、同比增长1.21%，费用刚性保持。

管理层对研发体系的表述两期保持高度一致：以安亭技术中心为全球技术总部，形成"全球智力、欧美原创、中国开发"的分工体系，聚焦电动化、轻量化、绿色环保三大技术方向。2026年上半年新增的增量信息在于：安亭技术中心已投入使用（2025年报披露累计已投入10,128.23万元），申达科技平台"为内部客户提供测试、样件试制等技术服务，有力支撑前端业务拓展"，研发能力从投入期向内部赋能期过渡。全球化研发布局下，2026年6月末境外资产520,214.40万元、占总资产比例51.22%（2025年末为50.86%），公司对"全球组织管理体系""阶梯化人才供给"的表述较2025年年报更具体系化色彩。

五、财务表现与经营质量：扭亏为盈，现金流显著改善，但收入端仍承压

利润表的核心变量是汇率。2025年全年汇兑净损失13,981.38万元，2025年上半年汇兑净损失10,312.24万元；2026年上半年实现汇兑净收益159.27万元，汇兑损益同比改善约1.05亿元，带动财务费用同比下降62.31%（减少1.07亿元）。管理层同时披露了剔除汇兑损益后的口径：若剔除汇兑损益影响，公司利润总额同比减少2,012万元，利润减少主要系国内汽车内饰企业受价格压力影响及进出口贸易业务承压所致。这一拆分表明，2026年上半年利润的同比改善主要来自汇兑因素，而非经营层面扩张。

值得关注的两点：- 经营现金流净额27,675.84万元、同比增长75.55%，管理层解释为"订单结算周期影响"，与2025年全年经营现金流同比下降12.71%形成反转，收现质量边际改善。- 2025年年报制定的2026年经营计划为营业收入105.00亿元、利润总额7,800万元、归母净利润3,000万元，上半年利润总额6,660.65万元已达全年计划的85.39%，但收入端（50.62亿元）仅完成全年计划的48.21%，下半年收入完成度存在压力。历史对照上，2025年营收计划100亿、实际完成107.44亿元（超额7.44%），而利润总额计划5,000万元、实际7,410万元（超额48.20%），归母净利润计划1,000万元、实际403万元（-59.70%），显示公司计划对利润端的预测准确性弱于收入端。

非经常性损益对利润的贡献有限：2026年上半年非经常性损益合计287.50万元，其中政府补助影响587.58万元；投资收益7,012.03万元中，持股35%的NYX公司贡献5,837.24万元、同比增长30.41%，较2025年全年NYX投资收益10,242.16万元的年化水平有所提升，该平台公司主要从事汽车内饰硬饰产品制造，与公司软饰主业形成产业链互补。

六、风险认知的演进：风险框架稳定，具体风险点趋实

两期报告披露的风险类别完全一致，均为六项：宏观经济环境/政策及行业风险、原材料价格波动风险、技术风险、汇率风险、利率风险、人员管理与人力成本风险。风险框架未扩张，但风险描述的颗粒度明显细化：

• 宏观风险：2025年年报表述为"全球经济增长分化，欧美需求迟滞，贸易单边主义持续冲击"；2026年半年报进一步点明"欧美等主要出口地区贸易关税、碳减排及贸易救济政策持续收紧，国内行业环保、低碳合规标准不断升级"。
• 原材料风险：2025年年报仅提"原油价格宽幅震荡"；2026年上半年在业务复盘中已出现具体事件——"中东美伊战争导致原料价格上涨""国内纺织复合材料涂层布产能过剩，导致产品价格竞争加剧"。
• 行业格局：2026年半年报引用中汽协数据指出"国内汽车市场乘用车市场表现欠佳，产业新旧动能持续转换，整体内需承压明显、终端销量下滑，国内市场竞争强度不断攀升"，并以S&P预测提示"全年产量预期较5月预期有所下降"。相比之下，2025年年报对国内车市的描述为"产销规模创新高""新能源汽车渗透率突破50%"，两期对国内市场的景气判断出现方向性逆转，管理层将增长重心进一步押注于北美（"美国依托消费市场支撑与高端产业投资拉动，汽车产业链产量与订单水平优于年初预期"）和全球协作网络。

综合结论

申达股份2026年半年报管理层讨论与分析呈现三条主线：其一，利润端在汇兑损益由大额损失转为小额收益的带动下实现扭亏为盈，但剔除汇兑影响后利润总额同比仍减少2,012万元，盈利改善的可持续性取决于汽车内饰板块毛利修复；其二，战略执行结果出现分化——Auria增资后扭亏为盈（利润总额1,902万元、同比增加9,816万元）、国内新能源项目销售额占比超96%兑现了2025年年报"抢抓产业变局、客户结构与市场双优化"的规划，而进出口贸易板块收入、利润双双下滑且订单持续向东南亚转移，2026年下半年的改善仍依赖客户多元化的早期成果；其三，现金流质量显著改善（经营现金流净额同比+75.55%），叠加财务费用结构优化（期间费用同比下降21.39%），公司经营韧性较2025年同期增强，但收入端连续两个报告期下滑（2025年全年-9.14%、2026年上半年-3.29%）提示收入拐点尚未确认。以2026年经营计划为参照，公司上半年利润进度超八成、收入进度不足五成，管理层对"高销量、低增长"国内车市与全球产能重构的判断，决定了后续业绩兑现将主要取决于海外Auria盈利的持续性、NYX投资收益的稳定性以及贸易板块客户结构调整的推进速度。

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