财报快递|凯龙股份2026年上半年净利降近三成、现金流转负，化肥毛利率大降

8月25日，湖北凯龙化工集团股份有限公司（凯龙股份，002783）发布2026年半年度报告。公司上半年实现营业收入17.13亿元，同比下降1.61%；归母净利润7703.35万元，同比下降27.93%；扣非归母净利润6433.89万元，同比下降32.36%；经营活动产生的现金流量净额-3909.71万元，上年同期为2.78亿元，同比由正转负、降幅达114.05%；加权平均净资产收益率2.92%，同比下降1.26个百分点。

从业务结构看，民爆器材仍是公司第一大板块，上半年收入5.97亿元，同比下降1.77%，占比34.86%，毛利率40.84%，同比基本持平；爆破服务收入4.89亿元，同比下降2.05%，占比28.57%；硝酸铵及复合肥收入4.40亿元，同比下降5.51%，毛利率仅5.77%，同比大幅下降4.69个百分点；石料（含石灰）收入0.82亿元，同比增长23.87%。分产品看，工业炸药收入4.01亿元，同比增长15.09%，为最大亮点，但管类及索类（含起爆具）收入1.96亿元，同比骤降24.39%，硝酸铵收入1.54亿元，同比下降13.46%，复混（合）肥料毛利率由上年同期约11.9%降至5.29%，下降6.59个百分点。

行业层面，2026年上半年民爆行业主要指标整体呈下行态势。据中国爆破器材行业协会数据，上半年民爆生产企业累计实现主营业务收入177.98亿元，同比下降12.12%；累计实现利润总额33.60亿元，同比下降24.65%；工业炸药累计产、销量同比分别减少6.73%和6.72%，工业雷管累计产、销量同比分别减少11.34%和6.04%。公司营收降幅明显小于行业，显示龙头韧性，但下游需求收缩的压力正加速向利润端传导。公司通过并购整合对冲行业下行，报告期合并范围新增湖北东神天神实业有限公司，工业炸药产销量稳居行业前列。

半年报显示，公司净利润下滑主要原因：一是民爆行业整体下行、下游需求收缩，管类及索类产品收入同比大降24.39%，高毛利产品结构弱化；二是化肥业务盈利能力明显恶化，硝酸铵及复合肥板块毛利率由上年同期约10.46%降至5.77%，子公司凯龙楚兴上半年亏损1753.00万元，东宝矿业亏损1296.74万元，共同拖累业绩；三是销售费用同比大增43.84%至7315.25万元，系合并范围增加子公司及市场竞争加剧导致销售服务成本投入增加所致。

费用方面，财务费用3148.66万元，同比下降23.37%，主要系银行贷款利息支出减少，利息支出3203.35万元，上年同期3969.96万元；管理费用1.89亿元，同比增长10.98%；研发投入4654.84万元，同比下降13.86%。值得警惕的是，期末应收账款由上年末10.04亿元增至11.75亿元，增幅16.95%，信用减值损失由上年同期净收益554.23万元转为净损失200.62万元，回款压力明显加大。

偿债与流动性风险不容忽视：报告期末公司货币资金7.79亿元，较上年末下降22.74%；短期借款7.24亿元，一年内到期的非流动负债由期初2.37亿元大幅增至5.44亿元，短期有息负债合计约12.67亿元，显著高于货币资金余额；流动比率由期初约1.01降至0.99，流动资产已不足以覆盖流动负债。此外，存货由3.27亿元增至3.97亿元，增长21.5%；产能利用率偏低，工业炸药及制品产能利用率仅37.75%，雷管39.11%；商誉账面价值2.62亿元（原值7.83亿元），存在减值风险。公司计划中期不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。

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