财报快递|联盛化学2026年上半年增收不增利，经营现金流转负，汇兑损失拖累净利

8月，浙江联盛化学股份有限公司（301212）发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入40,764.63万元，同比增长18.89%；归属于上市公司股东的净利润1,902.65万元，同比增长5.58%；扣非净利润1,899.60万元，同比增长18.40%；经营活动现金流量净额为-839.30万元，同比下降116.57%，由正转负。基本每股收益0.18元，加权平均净资产收益率1.41%。

从业务结构看，公司BDO产业链产品（GBL、ABL、CPMK等）实现营业收入2.43亿元，同比增长20.02%，毛利率17.16%，同比提升4.01个百分点；非BDO产业链产品（IPA、HDO、E2等）实现营业收入1.39亿元，同比增长25.90%，毛利率15.42%，同比提升5.88个百分点；其他业务（含贸易）收入2,624.60万元，同比下降13.96%。受益于产品结构与价格修复，公司综合毛利率由上年同期的12.67%回升至16.34%。其中，电子化学品及化妆品领域应用销量同比增长超35%、对应收入增长超45%，电子化学品占营业收入比重已超20%，成为增长主引擎。

行业层面，2026年上半年化工行业供给、需求和库存格局逐步改善，景气度触底回暖，全国规模以上化学原料和化学制品制造业营业收入同比增长10%，利润总额同比增长67.80%。医药中间体市场规模2025年达2,720亿元，2026年预计增至2,900亿元；农药原药价格指数普遍回升，除草剂、杀虫剂出口量分别同比增长12.50%和36.03%。在此背景下，公司核心系列产品销量延续增长，实现产销良性循环。子公司瑞盛制药净利润同比增长258.97%，主要系报告期内新增外销订单、外销产品毛利率较高所致。

半年报显示，公司上半年“增收不增利”主要原因：一是管理费用同比增长59.02%至2,101.80万元，主要系募投项目本期计提折旧及人员增加所致；二是财务费用由上年同期的-281.54万元转为234.66万元，同比大增183.35%；三是研发费用同比增长46.14%至1,419.69万元，研发人员及技术服务投入加大。三项费用集中上升，导致净利润增速显著低于营收增速。

财报显示，财务费用大幅变动主要系本期人民币汇率下降，汇兑净损失达353.06万元，而上年同期仅为12.88万元；同时，闲置募集资金用于现金管理的金额减少，利息收入由311.97万元降至141.57万元。此外，公司公允价值变动收益为-57.89万元，上年同期为+12.41万元，主要系持有的汇率衍生工具浮亏所致；其他收益155.23万元，同比下降38.53%，系收到政府补助减少。

值得关注的是，公司经营现金流明显恶化。上半年经营活动现金流量净额为-839.30万元，而上年同期为+5,066.44万元，主要系购买原材料支付现金大幅增加，购买商品、接受劳务支付的现金达3.27亿元，同比增长40.47%。期末公司货币资金2.09亿元，短期借款仅1,648.36万元，无长期借款，短期偿债压力总体可控；但存货增至1.14亿元，较期初增长30.0%。在建工程达5.82亿元、占总资产32.23%，两大募投项目均已延期至2026年12月31日达到预定可使用状态，目前尚未实现经济效益。此外，公司上半年不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本；2026年7月，公司与全球高端电子材料企业韩国东进签订合资协议，拟深化高端电子化学品市场布局。

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