国货航（001391）2026年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期国货航（001391）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入125.39亿元，同比上升14.67%，归母净利润9.18亿元，同比下降26.0%。按单季度数据看，第二季度营业总收入73.19亿元，同比上升27.22%，第二季度归母净利润4.46亿元，同比下降32.62%。本报告期国货航公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达144.9%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率10.28%，同比减37.54%，净利率7.32%，同比减35.44%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.78亿元，三费占营收比3.02%，同比减9.04%，每股净资产2.19元，同比增4.68%，每股经营性现金流0.13元，同比减5.19%，每股收益0.08元，同比减20.0%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为9.72%，资本回报率一般。去年的净利率为11.3%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为15.3%，投资回报也很好，其中最惨年份2023年的ROIC为5.41%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 融资分红：公司上市2年以来，累计融资总额30.39亿元，累计分红总额18.56亿元，分红融资比为0.61。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为7.9%/10.2%/11.3%，净经营利润分别为11.55亿/19.54亿/25.85亿元，净经营资产分别为146.22亿/191.88亿/229.78亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.06/0.05/0.06，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为8.58亿/10.63亿/13.95亿元，营收分别为149.19亿/205.84亿/228.78亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达144.9%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：请公司如何看待行业需求和跨境电商发展？
答：当前全球宏观政治经济环境复杂多变，对行业带来一定不确定性因素。但依托于中国经济增长、制造业出海和跨境电商发展，1-5 月，我国货物贸易进出口总额同比增长 15.3%，其中出口总额实现 11.8%的增长；中国民航货运总周转量同比增长 13.7%，其中国际航线货邮周转量同比增长 17.0%。
近年来，跨境电商已经发展成为航空物流业的主要货源之一，根据商务部转载的《2025 年中国跨境电商行业蓝皮书》中相关数据显示，2025 年，我国跨境电商进出口总额 2.75 万亿元，相比 2020 年增长 69.7%。根据海关总署 2026 年一季度初步测算数据，一季度跨境电商进出口 6184.6 亿元。
面对跨境电商带来的结构性机遇，公司将持续优化国际航线网络布局，以高效、稳定的航空运力助力中国制造业出海。

本文数据来源于国货航2026年中报，仅供参考不构成投资建议。