财报快递|航发动力2026上半年营收增47%创新高，现金流却亏74.6亿

8月24日，中国航发动力股份有限公司（600893，航发动力）发布2026年半年度报告。上半年公司实现营业总收入207.55亿元，同比增长47.21%，创上市以来半年度营收新高；归属于上市公司股东的净利润1.46亿元，同比增长59.32%；扣非净利润2.02亿元，同比大增424.91%；经营活动产生的现金流量净额-74.61亿元，同比改善18.62%。加权平均净资产收益率0.36%，同比增加0.13个百分点。

公司主营业务分为航空发动机及衍生产品、外贸出口转包、非航空产品及其他业务三类，是国内唯一能够研制全谱系军用航空动力的企业。上半年营收高增长主要来自生产均衡性提高、产品交付增加，母公司口径航空发动机及衍生产品收入61.92亿元。期末已签订合同但尚未履行的履约义务对应收入265.39亿元，其中218.96亿元预计于2026年下半年确认，在手订单较为充足。分主体看，全资子公司黎明公司实现营收134.45亿元、净利润1.59亿元，南方公司营收23.07亿元、净利润3.56亿元，黎阳动力营收28.11亿元、净亏损1.45亿元；报告期内新设的通航动力公司亏损243.33万元。

2026年是“十五五”开局之年。报告指出，全球航空业保持持续向上态势，军用领域各国军事现代化建设加速带动航空动力需求，民用领域航空出行、通用航空需求增长迅猛；国内在航空强国、低空经济、能源安全等政策支持下，航空发动机和燃气轮机应用场景不断拓展。公司依托军用动力、商用动力、通航动力、民用燃机及制造服务业布局，深度参与长江系列商用发动机研制，以AES100、AEP100等涡轴涡桨发动机拓展通航市场，航改型燃机DR30已交付20余台，民用燃气轮机国产化替代需求增加。

半年报显示，公司上半年业绩变化主要原因：一是生产均衡性提高、产品交付增加带动营收增长47.21%，盈利水平同比提升；二是扣非净利润增速（424.91%）远超归母净利润增速（59.32%），主要系公允价值变动收益减少3583.61万元（贵州银行股价下跌）及营业外支出增加1767.40万元（缴纳滞纳金）等非经常性项目拖累，非经常性损益合计-5541.13万元；三是毛利率由上年同期的10.96%降至9.05%，营业成本增速（50.37%）高于营收增速，叠加少数股东损益下降70.27%（通航动力公司亏损），归母净利率不足1%，增收难增利特征明显。

半年报显示，公司财务费用发生2.92亿元，上年同期2.56亿元，同比增长13.92%，其中汇兑损益本期为损失3996.14万元，而上年同期为收益121.91万元，主要受汇率变动影响；利息费用2.58亿元，与上年基本持平。其他收益6432.38万元，同比下滑41.79%，主要系增值税加计抵减政策变化，进项税加计抵减由9894.68万元降至5042.38万元。销售费用1.39亿元（+11.51%），管理费用7.24亿元（+4.51%），研发费用2.45亿元（+14.56%）。

财报显示，公司货币资金仅34.83亿元，而短期借款高达321.96亿元，货币资金仅为短期借款的10.82%，流动比率从上年末的1.16降至1.13，速动比率从0.74降至0.70，短期偿债压力显著加大。经营现金流净额-74.61亿元虽同比改善，但存货378.31亿元（较上年末增长17.51%）、应收账款521.18亿元（增长17.25%）持续攀升，报告期内存货增加56.25亿元，公司坦言“两金”占用高位运行、面临阶段性资金周转压力。此外，报告期内无利润分配预案，公司已连续18年实施现金分红，2025年度分红合计1.92亿元；公司还涉腾源公司建设工程施工合同纠纷反诉案，涉案金额2051万元，一审待判决。

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