中国通号（688009）2026年中报简析：净利润同比下降9.07%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期中国通号（688009）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入141.42亿元，同比下降3.99%，归母净利润14.73亿元，同比下降9.07%。按单季度数据看，第二季度营业总收入76.46亿元，同比下降4.38%，第二季度归母净利润9.52亿元，同比下降10.09%。本报告期中国通号公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达645.96%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率29.56%，同比增2.77%，净利率12.07%，同比减4.92%，销售费用、管理费用、财务费用总计13.67亿元，三费占营收比9.67%，同比增12.51%，每股净资产4.44元，同比增3.64%，每股经营性现金流-0.08元，同比增81.67%，每股收益0.14元，同比减6.67%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-5.61%,原因:经营活动产生的现金流量净额为负数。
2. 应收票据变动幅度为-45.61%,原因:收到银行承兑汇票和商业承兑汇票减少。
3. 应收款项变动幅度为-4.75%,原因:本期销售回款情况较好，回款金额大于新增形成的应收账款。
4. 合同资产变动幅度为4.98%,原因:客户尚未验工结算。
5. 开发支出变动幅度为42.19%,原因:公司聚焦“轨道交通+低空经济”双赛道，增加项目研发投入。
6. 长期待摊费用变动幅度为-37.86%,原因:本期装修改造支出减少。
7. 短期借款变动幅度为-75.99%,原因:票据未到期前贴现而产生的继续涉入负债，本期票据未到期前贴现的金额有所减少。
8. 应付票据变动幅度为-32.57%,原因:本期开立的银行承兑汇票大幅度减少。
9. 应付账款变动幅度为-3.65%,原因:公司积极偿付供应商欠款。
10. 吸收存款及同业存放变动幅度为-34.92%,原因:与公司隶属同一最终控制方的关联成员单位存放在财务公司的存款减少。
11. 其他应付款变动幅度为63.72%,原因:应付股利增加。
12. 长期借款变动幅度为0.48%,原因:新增外部借款。
13. 营业收入变动幅度为-3.98%,原因:设备制造、系统交付服务、工程总承包业务板块的收入有所下滑。
14. 销售费用变动幅度为2.03%,原因:职工薪酬略有增加。
15. 管理费用变动幅度为2.1%,原因:职工薪酬略有增加。
16. 财务费用变动幅度为267.02%,原因:利息支出增加并且利息收入减少。
17. 研发费用变动幅度为-2.16%,原因:职工薪酬略有减少。
18. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为81.67%,原因:客户存款和同业存放款项净额减少的金额比上期大幅下降，另一方面购买商品、接受劳务支付的现金较上期大幅下降。
19. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-2246.16%,原因:三个月以上到期的未做抵押/质押且未被限制使用的定期存款大幅增加，导致投资活动现金流下降。
20. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-105.34%,原因:取得借款所收到的现金大幅减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为7%，资本回报率一般。去年的净利率为12.29%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为7.81%，投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为6.78%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 融资分红：公司上市7年以来，累计融资总额105.30亿元，累计分红总额132.37亿元，分红融资比为1.26。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为39.3亿/38.98亿/41.23亿元，净经营资产分别为-246.14亿/-160.64亿/-151.26亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.2/0.32/0.44，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为75.4亿/103.92亿/153.35亿元，营收分别为370.02亿/324.73亿/345.53亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为10.79%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达645.96%）

持有中国通号最多的基金为央企ESGETF融通，目前规模为2.54亿元，最新净值1.2636（8月25日），较上一交易日上涨0.32%，近一年上涨18.12%。该基金现任基金经理为蔡志伟 吕寒。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：投资者参观中国通号实验室，了解公司改革发展和科技创新成就，与公司管理层进行答交流，互动答情况如下：
答：投资者参观中国通号实验室，了解公司改革发展和科技创新成就，与公司管理层进行问交流，互动问情况如下
1．请问公司如何展望未来三到五年铁路、城市轨道交通行业的发展，公司轨道交通业务的增长态势如何？
根据铁路项目计划通车年份等数据统计，预计“十五五”期间年平均新建高铁里程数在2,000公里以上，整体维持较高水平，近年的新建里程可能会略有减少。关于未来改造市场，随着我国铁路运营里程的不断增长，铁路改造、运维方面的投资额呈现提高趋势。由于轨道交通建设维护本身的特性，以及控制系统核心元器件生命周期等原因，一般来说，我们轨交产品在10～15年将进入改造周期。结合行业建设规划、各条线路的开通运营年份以及与相关客户的长期沟通交流，我们初步预估，“十五五”期间涉及弱电系统大规模改造的高铁线路将达到4200公里以上（运营达到20年，不含已完成改造或正在改造线路），范围在4200公里至1.8万多公里之间；普速铁路如果按改造周期测算，理论上在1.8万公里至2.8万公里之间。城市轨道交通包括地铁、轻轨等，约3000公里陆续进入升级改造期。整体来看，未来3-5年，公司在轨道交通市场将持续保持行业领先地位，高质量发展韧性持续增强。
2．公司低空经济业务现状主要是TO C,TO B,还是TO G的业务形态？
中国通号布局低空赛道，规划“三业一态”产业格局管控反制业、飞行器制造业、服务运营业，以及由此构建的产业生态。目前来看，客户为地方政府方（TO G）的多一些。
3．低空这一块，目前主要是与哪些地区在合作？
低空空域管控系统在青岛、石家庄、雄安新区等市级平台部署，感知与反制系统先后在京沪、青藏等铁路，雄安新区、青岛、大理、巫山等重点城市以及广州白云机场、福州竹岐机场等关键区域部署应用。在低空经济典型场景拓展方面，低空巡检业务取得重要进展，中标重庆、合肥等地城市轨道交通线网巡检、衡昔高速公路巡检、青海智慧盐田无人机巡检等项目；城市治理方面，公司打造的政务“一网统飞”系统已在南京、青岛、上海、榕江等地部署；低空物流与载人交通方面，公司在怒江州实现高山草果商业化吊运作业，携手中国邮政在舟山开展“岛际物流”示范，与中信集团合作打造湛江西站至海口站“空铁联运”跨海航线；低空文旅方面，公司打造东营黄河口生态旅游区低空观览项目，中标湖南怀化低空文旅会客厅项目等。截止2026年一季度末，公司在低空经济领域新签合同额约1.42亿元。
4．关于低空经济领域的业务发展，公司如何展望？
未来几年是低空经济从试点示范转向规模应用的关键期，随着中国通号一网统飞、空铁联运、低空安防、应急救援等场景规模化落地，叠加飞行器产业化落地，有望推动低空经济业务新签订单实现较好增长。
5．公司海外业务目前是怎样的发展态势？
目前订单在30-50亿元/年的规模水平，海外经营具有一定的不确定性风险，在“十五五”期间我们将继坚持“稳中求进”总基调，加大对海外市场的拓展，持续跟踪20个以上国别或地区的项目，在控制风险的基础上，力争实现更快的增速。
6．公司近年的分红比例都是48%-50%的水平，未来有没有可能提高？
近年来，我们每年分红水平是每10股现金分红人民币1.7元（含税）。未来，我们将继续保持基本平稳的分红政策，预计不低于目前分红水平。

本文数据来源于中国通号2026年中报，仅供参考不构成投资建议。