江山股份（600389）2026年中报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期江山股份（600389）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入37.6亿元，同比上升11.94%，归母净利润3.49亿元，同比上升3.2%。按单季度数据看，第二季度营业总收入18.15亿元，同比上升12.54%，第二季度归母净利润1.67亿元，同比下降8.93%。本报告期江山股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达103.11%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率16.79%，同比减6.93%，净利率9.52%，同比减5.25%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.1亿元，三费占营收比5.59%，同比增20.8%，每股净资产9.99元，同比增7.21%，每股经营性现金流0.0元，同比减99.18%，每股收益0.81元，同比增2.53%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 交易性金融资产变动幅度为112.69%,原因:报告期公司理财产品增加。
2. 衍生金融资产变动幅度为-100.0%,原因:报告期以公允价值计量的远期外汇交易合约到期完成结算。
3. 应收票据变动幅度为95.9%,原因:报告期增加使用票据结算。
4. 应收款项变动幅度为30.1%,原因:报告期因业务规模扩大导致信用期内尚未结算的应收账款增加。
5. 应收款项融资变动幅度为116.29%,原因:报告期增加使用票据结算。
6. 预付款项变动幅度为-50.72%,原因:报告期预付原料款减少。
7. 其他应收款变动幅度为102.32%,原因:报告期应收联营企业股利增加及保证金增加。
8. 递延所得税资产变动幅度为-36.26%,原因:报告期可抵扣暂时性差异转回。
9. 其他非流动资产变动幅度为289.89%,原因:报告期预付设备款增加。
10. 短期借款变动幅度为82.87%,原因:报告期子公司补充营运资金增加短期借款。
11. 衍生金融负债变动幅度为-100.0%,原因:报告期以公允价值计量的远期外汇交易合约到期完成结算。
12. 应付票据变动幅度为41.42%,原因:报告期以银行承兑汇票方式结算货款金额增加。
13. 合同负债变动幅度为-63.71%,原因:报告期预收产品销售款减少。
14. 应付职工薪酬变动幅度为-38.23%,原因:本报告期公司发放上期计提薪酬。
15. 应交税费变动幅度为-73.47%,原因:报告期企业所得税减少。
16. 其他流动负债变动幅度为-60.82%,原因:报告期预收货款实现销售导致待转销项税余额减少。
17. 递延所得税负债变动幅度为32.81%,原因:报告期500万固定资产一次性税前扣除引起的会计与税法暂时性差异增加。
18. 营业收入变动幅度为11.94%,原因:报告期部分农药产品销售量增加。
19. 营业成本变动幅度为13.64%,原因:报告期部分原辅材料价格上升、采购量增加。
20. 销售费用变动幅度为58.06%,原因:报告期加大创制产品市场推广，销售宣传费用增加。
21. 财务费用变动幅度为1797.86%,原因:报告期利息支出增加、利息收入及汇兑收益减少。
22. 其他收益变动幅度为83.43%,原因:报告期收到政府补助增加。
23. 投资收益变动幅度为77.75%,原因:报告期出售联营公司江天化学股票及确认联营企业瓮福江山收益。
24. 信用减值损失变动幅度为-31.38%,原因:报告期计提坏账准备。
25. 资产减值损失变动幅度为-258.77%,原因:报告期末计提存货跌价准备增加。
26. 资产处置收益变动幅度为-98.07%,原因:上年同期收到职工宿舍拆迁补偿款，本期无此事项影响。
27. 营业外支出变动幅度为742.58%,原因:报告期固定资产报废损失增加。
28. 少数股东损益变动幅度为856.75%,原因:报告期非全资子公司净利润同比增加，对应分配给少数股东的净利润相应增加。
29. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-99.18%,原因:报告期实施《2024-2028激励计划》增加现金支出，同时由于贵州瓮安、湖北枝江基地投产，原材料采购及库存商品增加，业务规模扩大，增加铺底营运资金。
30. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-25.71%,原因:报告期大额存单和结构性存单增加。
31. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为55.61%,原因:报告期长短期贷款增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为8.78%，资本回报率一般。去年的净利率为9.05%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为11.11%，中位投资回报一般，其中最惨年份2016年的ROIC为3.72%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好，公司上市来已有年报26份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 融资分红：公司上市25年以来，累计融资总额2.80亿元，累计分红总额27.36亿元，分红融资比为9.77。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为14.6%/6.5%/9.9%，净经营利润分别为2.84亿/2.28亿/5.26亿元，净经营资产分别为19.54亿/34.99亿/52.93亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.02/-0.17/-0.11，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-9313.62万/-9.17亿/-6.25亿元，营收分别为50.86亿/54.32亿/58.16亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为54.94%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为17.11%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达28.23%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达103.11%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在6.49亿元，每股收益均值在1.51元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：（一）关于草甘膦
答：草甘膦是全球农化行业重要大单品，未来较长时间内仍有充足需求支撑。公司对美国“双反”相关事项已有一定预期及准备，公司将积极配合行业协会开展应诉等工作，同时关注短期客户提前备货等市场变化，做好生产、经营和交付安排。中长期看，公司将继续推进海外重点市场登记和销售，并加强渠道伙伴合作，对冲外部贸易壁垒风险。
2.草甘膦、草铵膦与苯嘧草唑之间是什么关系？
草甘膦、草铵膦、精草铵膦并非完全替代关系，在作物、区域、应用场景以及作用机理上各有差异。苯嘧草唑的定位是以抗性杂草为切入点，可与草甘膦、草铵膦或精草铵膦复配增效，能较好解决传统灭生性除草剂难以解决的抗性问题，进一步丰富公司除草剂产品组合。
（二）关于苯嘧草唑
1.苯嘧草唑目前推广、订单交付和销售节奏如何？
苯嘧草唑是公司面向全球市场的全新创制产品。在国内市场推广过程中，公司前期样品示范、田间验证等基础工作充分，目前国内市场推广进度符合预期，反馈良好。公司不会简单依靠短期压货放量，而是重点做好应用技术、渠道建设、终端复购和品牌口碑工作，为后续加快市场拓展筑牢基础。
2.苯嘧草唑海外市场如何推进，与先正达合作后还需要多长周期？
按照海外市场登记和OECD等数据要求，以及全球农药创制产品商业化的通行规律，在主要使用国家和地区登记上市通常需要3-5年时间。公司将积极推进海外市场策略，一方面推进与先正达的海外市场合作，同时在部分可使用国内数据登记的国家和地区先行开展相关工作，提前打通登记、客户选择、市场定位和供应链体系。
3.苯嘧草唑市场空间和后续销量如何判断？
当前抗性杂草问题比较突出，且未来仍有扩大趋势，苯嘧草唑可以从抗性杂草市场切入，并随着应用技术完善、登记证件增加、渠道伙伴合作和终端认知提升等促进销售放量。公司更注重市场拓展循序渐进，而非简单压货放大短期数据。相关市场和财务等数据，以公司后续预算安排和正式披露为准。
（三）关于制剂业务
1.小包装制剂业务未来空间如何，能否成为新的增长点？
制剂业务是公司“3+1”战略的重要组成部分，现有业务已具备一定规模，并配备完善的销售、技术和生产体系，未来将积极打造覆盖除草、杀虫、杀菌、植物营养等多品类的制剂产品矩阵，成为国内领先、国际知名的作物科学解决方案提供商。后续增长将更多依靠新产品导入、品牌建设、终端服务和渠道能力提升，特别是苯嘧草唑等创制产品导入将有效提升制剂业务规模和盈利水平。具体规模目标仍需结合登记、市场推广和行业周期等情况持续修正完善。
（四）关于贵州项目及磷资源
1.贵州项目目前运行情况如何，资源优势如何体现？
贵州项目已初步实现靠近原料资源和提升成本竞争力的目标。公司与瓮福集团合作，核心在于发挥其磷矿资源、采矿选矿和全品位矿高效利用等优势，同时通过股权合作和协议安排保障资源获取和价格机制实现。随着黄磷等资源价格变化，资源端优势将进一步向公司产业链成本端传导。项目协同效益将在二期及后续一体化项目投产后逐步体现。
2.贵州基地后续原料配套、二期项目和新增指标有哪些考虑？
随着项目一期、二期推进，原料配套需求会增加，公司正在与合作方沟通论证，遵循“高端化、绿色化、智能化、耦合化”发展要求，健全“磷矿采选-基础化工-精细化工-电子新材料”全产业链条。目标是进一步锁定核心原料、增强成本控制能力，推动产业链闭环和资源综合利用。后续公司将继续加强沟通，在充分评估国家政策、资源配置规则和审批要求同时，积极争取更大发展资源。
3.黄磷相关收益和瓮福江山经营情况，在上市公司报表中如何体现？
公司对相关合作项目派驻财务人员，参与财务管理和经营跟踪。从阶段性情况看，贵州项目相关公司经营情况已逐步改善并形成利润贡献。上市公司层面主要按企业会计准则通过投资收益等方式体现，具体数据和口径以财务核算、审计和正式披露为准。
（五）关于新材料和电子化学品
1.DOPO衍生阻燃剂、新材料和电子化学品有什么进展？
公司DOPO衍生阻燃剂已完成小试并进入中试验证，在中试数据、产品品质、应用效果和产业化评价达到要求后考虑立项建设。公司2023年与瓮福集团签订了《关于瓮安县新材料及电子化学品项目的投资框架协议》，其中拟规划建设的新材料和电子化学品，后续合作双方将结合技术成熟度、市场需求、项目优先级和资金安排分步推进。以上项目推进情况请关注相关公告。
（六）关于资本运作与股东报
1.公司未来分红、可转债募集资金和资金压力如何平衡？
公司一直十分重视股东报，定期制定股东报规划，前期实际分红比例总体高于业内同行平均水平和规则要求。当前公司处于重点项目建设和产能投放阶段，贵州、宜昌等基地投产后会带来营运资金需求和偿债压力。公司将统筹项目建设、现金流安全和股东报等方面情况，努力保持合理分红水平。可转债募集资金将按照募集说明书披露的使用范围用于募投项目建设、补充流动资金等。
2.大股东增持、可转债认购和市场信心传递方面有什么安排？
公司关于向不特定对象发行可转换公司债券申请已获中国证监会同意注册的批复，公司董事会将根据相关法律法规及上述批复文件的要求，在公司股东会的授权范围内办理本次向不特定对象发行可转换公司债券的相关事宜。
未来公司将继续聚焦主业经营，坚持创新驱动，提升经营质效，以良好的经营业绩报广大投资者。

本文数据来源于江山股份2026年中报，仅供参考不构成投资建议。