万华化学（600309）2026年中报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期万华化学（600309）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入1193.16亿元，同比上升31.26%，归母净利润100.63亿元，同比上升64.35%。按单季度数据看，第二季度营业总收入652.64亿元，同比上升36.44%，第二季度归母净利润63.45亿元，同比上升108.68%。本报告期万华化学应收账款上升，应收账款同比增幅达33.2%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率17.08%，同比增23.43%，净利率9.69%，同比增31.16%，销售费用、管理费用、财务费用总计36.58亿元，三费占营收比3.07%，同比增9.09%，每股净资产36.29元，同比增14.21%，每股经营性现金流3.76元，同比增12.26%，每股收益3.21元，同比增64.62%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为60.53%,原因:增加资金储备。
2. 交易性金融资产的变动原因:购买结构性存款。
3. 衍生金融资产变动幅度为111.64%,原因:衍生金融资产公允价值变动。
4. 应收款项融资变动幅度为69.43%,原因:本年收到的承兑汇票较多。
5. 长期待摊费用变动幅度为-43.33%,原因:本期长期待摊费用摊销。
6. 短期借款变动幅度为117.67%,原因:本期新增借款。
7. 衍生金融负债变动幅度为-91.6%,原因:衍生金融负债公允价值变动。
8. 应交税费变动幅度为120.47%,原因:尚未缴纳的税款增加。
9. 其他应付款变动幅度为33.78%,原因:本期尚未支付的应付款项增加。
10. 其他流动负债变动幅度为296.09%,原因:本期发行短期及超短期融资券。
11. 应付债券变动幅度为32.67%,原因:本期发行中期票据。
12. 其他综合收益变动幅度为-83.78%,原因:外币报表折算差额变动。
13. 营业收入变动幅度为31.26%,原因:本期产品价格增长及销量增加。
14. 营业成本变动幅度为26.32%,原因:本期产品销量增加及原材料价格上涨。
15. 财务费用变动幅度为138.3%,原因:本期汇兑收益减少。
16. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为33.3%,原因:本期购建长期资产支付的现金减少。
17. 其他收益变动幅度为-53.22%,原因:进项税加计抵减变动。
18. 投资收益变动幅度为36.77%,原因:本期合联营企业投资收益增加。
19. 公允价值变动损益变动幅度为215.98%,原因:本期衍生金融资产变动。
20. 信用减值损失变动幅度为-592.11%,原因:本期应收账款增加导致坏账准备计提增加。
21. 资产减值损失变动幅度为-56.14%,原因:本期计提存货跌价损失。
22. 资产处置损益变动幅度为539.17%,原因:本期固定资产处置收益增加。
23. 营业外收入变动幅度为-78.53%,原因:本期权益法核算的长期股权投资利得减少。
24. 营业外支出变动幅度为-36.9%,原因:固定资产、在建工程处置损失同比减少。
25. 所得税费用变动幅度为195.92%,原因:本期利润总额增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为7.28%，资本回报率一般。去年的净利率为6.91%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为12.32%，中位投资回报一般，其中最惨年份2025年的ROIC为7.28%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看。
• 融资分红：公司上市25年以来，累计融资总额551.69亿元，累计分红总额541.53亿元，分红融资比为0.98。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为11.7%/8.4%/6.8%，净经营利润分别为183亿/147.91亿/140.4亿元，净经营资产分别为1567.6亿/1757.65亿/2050.55亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.11/-0.2/-0.09，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-192.71亿/-357.8亿/-182.59亿元，营收分别为1753.61亿/1820.69亿/2032.35亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为34.6%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达36.15%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达156.5%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在183.7亿元，每股收益均值在5.87元。

该公司被2位明星基金经理持有，这些明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是泰信基金的徐慕浩，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为2.15亿元，已累计从业7年10天。

持有万华化学最多的基金为化工ETF鹏华，目前规模为158.91亿元，最新净值0.7869（8月25日），较上一交易日下跌1.38%，近一年上涨20.13%。该基金现任基金经理为闫冬。

本文数据来源于万华化学2026年中报，仅供参考不构成投资建议。