盘江股份（600395）2026年中报简析：净利润同比增长1344.48%，短期债务压力上升

据证券之星公开数据整理，近期盘江股份（600395）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入48.45亿元，同比下降5.95%，归母净利润6340.71万元，同比上升1344.48%。按单季度数据看，第二季度营业总收入23.45亿元，同比下降12.17%，第二季度归母净利润1808.24万元，同比下降81.82%。本报告期盘江股份短期债务压力上升，流动比率达0.51。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率29.16%，同比增33.83%，净利率2.24%，同比增605.65%，销售费用、管理费用、财务费用总计8.65亿元，三费占营收比17.85%，同比增18.31%，每股净资产4.94元，同比增1.54%，每股经营性现金流0.52元，同比增262.62%，每股收益0.03元，同比增1600.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为50.49%,原因:恒普公司收到的置换贷款未完成置换。
2. 应收款项变动幅度为-18.03%,原因:电力板块应收电网电费减少。
3. 应收款项融资变动幅度为19.82%,原因:公司煤炭收入增加，收到的银行承兑汇票增加。
4. 预付款项变动幅度为36.79%,原因:盘州新能源公司预付的工程款增加。
5. 其他应收款变动幅度为-43.95%,原因:普定发电收回代垫的土地款。
6. 其他权益工具投资变动幅度为-16.6%,原因:公司持有的华创云信股票价格下跌。
7. 在建工程变动幅度为23.03%,原因:公司在建工程完工进度增加。
8. 应付票据变动幅度为-16.51%,原因:公司背书票据支付货款，签发承兑汇票支付货款减少。
9. 应付账款变动幅度为-16.21%,原因:一方面公司采购燃料煤减少，一方面公司加大中小企业货款支付力度。
10. 合同负债变动幅度为16.01%,原因:煤炭市场回暖，公司预收的煤款增加。
11. 应付职工薪酬变动幅度为38.76%,原因:公司安全生产态势平稳，考核绩效薪酬增加，同时公司调整绩效薪酬的发放方式，报告期末结余待支付工资增加。
12. 其他应付款变动幅度为27.94%,原因:2025年度现金股利分红款12,879.75万元待支付。
13. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-16.36%,原因:马依公司项目贷款置换完成，一年内需要偿还的项目贷款减少。
14. 其他流动负债变动幅度为-83.37%,原因:公司已背书未到期的商业承兑汇票减少。
15. 长期借款变动幅度为15.47%,原因:恒普公司收到项目置换贷款以及电力建设项目提取项目贷款。
16. 递延所得税负债变动幅度为-27.76%,原因:公司持有的华创云信股票价格下跌，确认的递延所得税负债减少。
17. 专项储备变动幅度为57.04%,原因:提取安全费和维简费48,103.63万元，使用安全费和维简费37,615.01万元。
18. 未分配利润变动幅度为-1.91%,原因:实现归属于母公司所有者的净利润6,340.71万元，同时确认2025年度现金股利分红款12,879.75万元。
19. 营业收入变动幅度为-5.95%,原因:一是煤炭价格上涨，二是电力项目受水力发电大幅增加、电价持续下行影响；三是制修品业务减少。
20. 营业成本变动幅度为-14.81%,原因:一是公司多举措并举节支降耗，材料费、电费等较同期节支；二是火力发电量减少，燃料煤消耗较同期减少；三是非煤及其他业务成本较上年同期增支。
21. 销售费用变动幅度为-24.0%,原因:一是铁路服务费、护路联防费等较上年同期节支156.56万元，二是电力单位售电量减少，电力交易手续费较同期节支25.94万元。
22. 管理费用变动幅度为9.0%,原因:公司安全生产态势平稳，考核绩效薪酬增加，职工薪酬支出较上年同期增支2,734.69万元。
23. 财务费用变动幅度为16.4%,原因:流动资金贷款增加，同时在建项目完工，利息支出不再满足资本化条件，费用化利息支出较上年同期增支4,584.90万元。
24. 研发费用变动幅度为-11.13%,原因:省级重大专项研发项目较同期减少，研发支出减少。
25. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为262.62%,原因:一是燃料煤等材料采购量减少，购买商品、接受劳务支付的现金较上年同期减少65,632.70万元；二是公司调整绩效考核发放方式，支付给职工以及为职工支付的现金较上年同期减少16,965.20万元。
26. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为14.32%,原因:电力投资项目逐步建成投入商业运营，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金较上年同期减少33,063.87万元。
27. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-25.21%,原因:一是流动资金贷款增加，且恒普公司收到项目置换贷款，取得借款收到的现金较同期增加140,346.81万元；二是项目贷款逐步进入还款期，偿还债务支付的现金较上年同期增加198,196.56万元。
28. 税金及附加变动幅度为7.69%,原因:煤炭销售收入增加，以销售收入为计税基础的资源税、以增值税为计税基础的城建税和教育费附加等较上年同期增支1,379.42万元。
29. 其他收益变动幅度为-66.11%,原因:公司收到的电煤供应奖励资金及顶峰发电奖补资金等补助资金较上年同期减少。
30. 投资收益变动幅度为-30.64%,原因:部分参股公司出现亏损，公司按照权益法确认的长期股权投资收益较上年同期减少。
31. 营业外收入变动幅度为-31.2%,原因:确认的施工方违约收入较上年同期减少56.90万元。
32. 营业外支出变动幅度为36.29%,原因:一是公司将持有的岩博酒业股权捐赠给盘州市红十字会，用于支持乡村振兴，公益性捐赠支出较同期增加1,167.19万元；二是报告期内赔偿金、违约金及各种罚款支出较上年同期减少502.35万元。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.65%，资本回报率不强。去年的净利率为3.64%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为10.5%，中位投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为1.65%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 融资分红：公司上市25年以来，累计融资总额111.87亿元，累计分红总额103.34亿元，分红融资比为0.92。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为3.1%/0.3%/0.9%，净经营利润分别为7.47亿/1.12亿/3.56亿元，净经营资产分别为241.76亿/324.23亿/378.31亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.27/-0.18/-0.08，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-25.8亿/-15.6亿/-7.47亿元，营收分别为94.03亿/89亿/97.62亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为30.65%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为7.3%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达56.86%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达31.47%、流动比率仅为0.51）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达67.13%）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达291.88%）

本文数据来源于盘江股份2026年中报，仅供参考不构成投资建议。