万泰生物（603392）2026年中报简析：营收上升亏损收窄，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期万泰生物（603392）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入10.48亿元，同比上升24.29%，归母净利润-1.28亿元，同比上升10.92%。按单季度数据看，第二季度营业总收入5.25亿元，同比上升18.55%，第二季度归母净利润-8533.23万元，同比上升6.5%。本报告期万泰生物盈利能力上升，毛利率同比增幅5.9%，净利率同比增幅26.8%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率63.91%，同比增5.9%，净利率-12.63%，同比增26.8%，销售费用、管理费用、财务费用总计5.21亿元，三费占营收比49.7%，同比增5.14%，每股净资产9.28元，同比减3.1%，每股经营性现金流-0.06元，同比减22.27%，每股收益-0.1元，同比增9.09%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收款项融资变动幅度为77.91%,原因:银行承兑汇票增加。
2. 预付款项变动幅度为109.52%,原因:本期预付采购款增加。
3. 其他应收款变动幅度为89.51%,原因:保证金、押金等款项增加。
4. 一年内到期的非流动资产变动幅度为-69.35%,原因:一年内到期大额存单到期收回。
5. 其他流动资产变动幅度为-34.0%,原因:随期末一年内到期的大额存单减少相应应收利息减少。
6. 债权投资变动幅度为37.5%,原因:大额存单增加。
7. 开发支出变动幅度为43.21%,原因:疫苗研发资本化支出增加。
8. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-38.95%,原因:归还一年内到期的长期借款本金和利息。
9. 营业收入变动幅度为24.29%,原因:九价HPV疫苗上市后持续推进终端准入销售放量，疫苗板块营业收入较上年同期增加。
10. 营业成本变动幅度为13.13%,原因:九价HPV疫苗销量增加。
11. 销售费用变动幅度为45.35%,原因:疫苗营销体系建设、产品推广带来的薪酬和推广费用增加。
12. 财务费用变动幅度为182.54%,原因:汇兑损失增加。
13. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-22.19%,原因:业务增长，采购支出、税费支出增加。
14. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为152.27%,原因:理财的频率及金额波动。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-22.76%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为15.07%，投资回报也很好，其中最惨年份2025年的ROIC为-3.49%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报6份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 融资分红：公司上市6年以来，累计融资总额38.81亿元，累计分红总额15.42亿元，分红融资比为0.4。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为24.1%/1.9%/--，净经营利润分别为12.47亿/1.09亿/-4.14亿元，净经营资产分别为51.63亿/56.77亿/56.66亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.63/1.08/1.04，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为34.53亿/24.28亿/18.91亿元，营收分别为55.11亿/22.45亿/18.19亿元。

持有万泰生物最多的基金为疫苗ETF国泰，目前规模为1.4亿元，最新净值0.6041（8月20日），较上一交易日上涨7.03%，近一年下跌13.71%。该基金现任基金经理为苗梦羽。

本文数据来源于万泰生物2026年中报，仅供参考不构成投资建议。