泰恩康（301263）2026年中报简析：净利润同比下降89.97%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期泰恩康（301263）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入3.2亿元，同比下降7.72%，归母净利润372.02万元，同比下降89.97%。按单季度数据看，第二季度营业总收入1.31亿元，同比下降19.49%，第二季度归母净利润-2486.27万元，同比下降548.88%。本报告期泰恩康三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达41.34%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率56.14%，同比增3.69%，净利率-1.24%，同比减113.51%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.61亿元，三费占营收比50.15%，同比增41.34%，每股净资产3.23元，同比减20.96%，每股经营性现金流0.11元，同比增212.0%，每股收益0.01元，同比减89.94%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 在建工程变动幅度为629.7%,原因:本报告期公司增加生产线等在建工程项目。
2. 开发支出变动幅度为-70.16%,原因:本报告期公司部分研发项目达预定可使用状态，转无形资产。
3. 无形资产变动幅度为106.5%,原因:本报告期公司部分研发项目达预定可使用状态，转无形资产。
4. 销售费用变动幅度为30.55%,原因:公司加大品牌推广投入力度。
5. 管理费用变动幅度为31.58%,原因:公司增加股权激励费用以及折旧摊销。
6. 所得税费用变动幅度为-149.64%,原因:公司确认可弥补亏损的递延所得税费用。
7. 研发投入变动幅度为49.48%,原因:公司增加研发投入。
8. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为234.4%,原因:本期销售商品收到的现金增加及购买商品、费用支付的现金减少。
9. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-951.45%,原因:收回投资收到的现金减少。
10. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-80.17%,原因:上年同期公司吸收了外部投资款、以及上年同期代收2024年员工持股计划减持金额。
11. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-132.21%,原因:收回投资收到的现金减少、上年同期公司吸收了外部投资款、以及上年同期代收2024年员工持股计划减持金额。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.06%，资本回报率不强。去年的净利率为1.89%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.73%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为1.06%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 融资分红：公司上市4年以来，累计融资总额11.78亿元，累计分红总额4.82亿元，分红融资比为0.41。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发、营销及股权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为13.5%/7.9%/0.9%，净经营利润分别为1.54亿/9703.57万/1274.62万元，净经营资产分别为11.41亿/12.22亿/14亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.38/0.38/0.19，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.92亿/2.77亿/1.3亿元，营收分别为7.61亿/7.21亿/6.75亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为13.39%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达975.88%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在1.86亿元，每股收益均值在0.36元。

持有泰恩康最多的基金为前海开源优质龙头6个月持有混合A，目前规模为3.6亿元，最新净值0.6772（8月18日），较上一交易日上涨0.03%，近一年下跌8.72%。该基金现任基金经理为杨德龙。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：本次电话会议上，公司董事、副总经理兼董事会秘书李挺先生、证券事务代表谢一帆女士对公司 2026年半年度经营情况及下半年业绩展望进行了简要概
答：以下为问环节
1、问公司选择 MSCohi-O镜片进行战略合作的主要考量是什么？
MSCohi-O 镜片是全球首创眼科眼表干细胞创新疗法，注册分类为治疗用生物制品 1类，适应症拓展空间巨大，符合未来治疗趋势。公司本身拥有较强的眼科学术推广团队，叠加现有沃丽汀品种及后续老花眼、干眼症仿制药等品种，本次合作将进一步丰富公司眼科产品管线。同时看好普罗凯融其他管线，公司已经开展战略投资，未来有望继续追加投资。
2、问MSCohi-O镜片设计原理，核心技术壁垒是什么？
MSCohi-O 镜片通过硅水凝胶载体实现脐带间充质干细胞在眼表稳定停留，从根本上解决免疫相关眼科疾病的治疗瓶颈。细胞经特殊处理后不再增殖，彻底消除成瘤风险。技术难点在于让干细胞稳定生长、吸附在光滑镜片表面，工艺门槛高，短期内难以被其他干细胞企业模仿。普罗凯融拥有该项目的全球自主知识产权，已获得中国、美国、日本发明专利。3、
问MSCohi-O镜片临床节点、申报路径？
MSCohi-O镜片于 2023年 5月获 FD 孤儿药资格认定，成为全球第一款针对治疗眼部移植物抗宿主病被 FD认定孤儿药的药物。2024年 9月获 FD的 IND临床许可，是中国脐带间充质干细胞医疗相关领域的第一张 FD临床批件。2024年 10月获 CDE的 IND临床试验许可，2025年在首都医科大学附属北京同仁医院、中山大学附属第一医院及中山大学孙逸仙纪念医院相继启动临床试验。
2026 年 7 月，MSCohi-O 镜片完成 I 期临床。I 期临床的核心疗效指标显示积极趋势角膜荧光素染色评分和眼表疾病指数（OSDI）评分均呈下降趋势；泪液分泌均呈上升趋势。同时，无药物相关的严重不良反应发生，患者依从性高，显示优异的安全性。截至目前已进入 IIa 期临床试验，将积极争取在 2027年完成 IIb 期临床试验后向 CDE 提交附条件上市申请，尽快推动产品获批上市。
4、问MSCohi-O镜片目标适应症当前临床现状、市场空间、干细胞疗法国内审评监管的边界与关注点
①MSCohi-O镜片目前正在推进慢性眼部移植物抗宿主病(coGVHD)、抗体药物偶联物 DC药物眼部并发症、干燥综合症眼损害等适应症的研发及临床工作。眼部移植物抗宿主病治疗目前面临“无特效药、依赖激素、副作用大”的困境，尚无正式获批的眼部专用药物；DC抗癌药带来的眼部并发症同样缺少有效治疗手段，现有疗法副作用大，临床需求迫切；重度干眼症同样存在大量未满足临床需求。MSCohi-O 镜片现有适应症及后续拓展新适应症的合计销售峰值预计 15亿元以上。②国内审评核心逻辑是安全性优先，同时兼顾有效性。由于MSCohi-O镜片是眼科局部给药，安全性风险可控，且针对临床上缺少有效治疗手段的适应症，临床价值突出，研发团队对临床研发及审评推进具备信心。5、
问非那雄胺他达拉非胶囊、盐酸毛果芸香碱滴眼液、利多卡因丙胺卡因气雾剂等品种的最新进度及上市预期如何？
①非那雄胺他达拉非胶囊（独家品种）2026年二季度已上市销售，下半年将快速放量，预计未来 2-3年销售峰值有望超 3亿元。
②盐酸毛果芸香碱滴眼液预计明年上半年获批，大概率国内首个老花眼治疗药物，销售渠道以院外为主，契合公司品牌推广策略，预计明年下半年快速放量。
③利多卡因丙胺卡因气雾剂预计明年上半年获批，利多卡因丙胺卡因气雾剂作为治疗 PE的局部麻醉剂型药物，具备较强的市场成长性与战略价值。公司在两性健康用药渠道有深厚积累，上市后放量速度可期。6、问CKB 玫瑰痤疮和儿童白癜风适应症的最新临床进展及后续催化节点有哪些？
①玫瑰痤疮适应症IIa 期已完成所有受试者入组，初步疗效和安全性数据积极，受试者均呈现积极疗效。预计 10月读出完整数据；IIb 期已提前启动，近期将完成首例入组。
②儿童白癜风适应症公司积极推进入组工作，同步拓展临床中心，整体进度符合预期。7、问公司中长期的业务战略目标？
①和胃整肠丸自今年三季度实现国产发货及销售，产能爬坡进度顺利，整体看和胃整肠丸放量态势良好，公司对其在未来数年内成长为十亿元级大单品抱有充足信心。
②预计盐酸毛果芸香碱滴眼液、利多卡因丙胺卡因气雾剂将于 2027年获批，有望实现快速放量，将成为公司重要增长动力。
③自研 CKB 原创小分子药物将全力推进玫瑰痤疮适应症、儿童白癜风适应症、成人白癜风适应症的临床开发，加快患者入组进度；
③战略合作品种MSCohi-O镜片后续临床推进，将为公司业绩的中长期增长提供有力支撑。
本记录表如有涉及未来的计划、业绩预测等方面的前瞻性陈述内容，均不构成本公司对投资者的实质承诺，投资者及相关人士均应对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。

本文数据来源于泰恩康2026年中报，仅供参考不构成投资建议。