赛力斯（601127）2026年一季报财务分析：营收显著增长但盈利质量承压，扣非利润大幅下滑

近期赛力斯（601127）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

根据赛力斯（601127）发布的2026年一季报，公司营业总收入达257.46亿元，同比上升34.46%；归母净利润为7.54亿元，同比微增0.89%。尽管营收和归母净利润实现同比增长，但扣非净利润仅为1.03亿元，同比下降73.87%，显示出核心盈利能力明显减弱。

单季度数据显示，2026年第一季度营业总收入为257.46亿元，同比上升34.46%；归母净利润为7.54亿元，同比上升0.89%；扣非净利润为1.03亿元，同比下降73.87%，反映出公司在主营业务之外的非经常性损益对利润贡献较大。

盈利能力与费用控制

公司毛利率为26.24%，同比下降4.99个百分点；净利率为2.37%，同比下降38.69%。盈利能力指标双双下滑，表明在收入增长的同时，成本和费用压力加剧。

期间费用方面，销售费用、管理费用、财务费用合计为45.51亿元，三费占营收比为17.68%，同比上升6.52%，显示费用管控面临挑战。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为638.54亿元，较上年同期的437.92亿元增长45.81%；应收账款为14.86亿元，同比下降32.97%；有息负债为49.64亿元，较上年同期的83.58亿元下降40.61%，显示公司在优化债务结构方面取得进展。

每股净资产为23.71元，同比上升67.49%；但每股经营性现金流为-12.03元，同比减少157.45%，远低于同期的-4.67元，表明经营活动现金流出压力加大。

投资回报与历史表现

据财报分析工具披露，公司去年ROIC为17.53%，资本回报率较强。但历史数据显示，近10年中位数ROIC为2.6%，投资回报整体偏弱，且2022年ROIC曾低至-37.03%，存在较大波动风险。上市以来共发布10份年报，出现亏损年份达4次，历史财务表现一般。

主营驱动与营运效率

公司业绩主要由研发及营销驱动，需关注其可持续性。过去三年净经营资产收益率分别为95%、--、--，净经营利润分别为-41.57亿元、47.4亿元、61.47亿元，净经营资产分别为-43.76亿元、-336.61亿元、-249.72亿元，营运资本持续为负，说明企业在经营中占用外部资金较多。

近三年营运资本/营收比率分别为-0.71、-0.45、-0.38，对应营运资本为-252.8亿元、-655.16亿元、-634.1亿元，营收分别为358.42亿元、1451.76亿元、1650.54亿元，反映随着规模扩张，资金垫付需求有所改善但仍处负值区间。

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