金杯电工（002533）2026年一季报简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期金杯电工（002533）发布2026年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入49.99亿元，同比上升22.04%，归母净利润1.32亿元，同比下降3.52%。按单季度数据看，第一季度营业总收入49.99亿元，同比上升22.04%，第一季度归母净利润1.32亿元，同比下降3.52%。本报告期金杯电工应收账款上升，应收账款同比增幅达33.05%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率9.89%，同比减1.1%，净利率3.13%，同比减14.74%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.86亿元，三费占营收比3.71%，同比增4.82%，每股净资产6.16元，同比增9.46%，每股经营性现金流-3.13元，同比减140.46%，每股收益0.18元，同比减4.74%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为12.36%，资本回报率强。然而去年的净利率为3.43%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.94%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2017年的ROIC为4.19%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为27.3%/28.2%/15.9%，净经营利润分别为5.91亿/6.37亿/6.97亿元，净经营资产分别为21.69亿/22.63亿/43.79亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.06/0.05/0.13，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为8.73亿/8.87亿/25.92亿元，营收分别为152.93亿/176.69亿/203.21亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为28.7%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为5.45%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达703.58%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在6.86亿元，每股收益均值在0.94元。

持有金杯电工最多的基金为国寿安保稳信混合A，目前规模为1.07亿元，最新净值1.4685（4月30日），较上一交易日上涨0.0%，近一年上涨26.22%。该基金现任基金经理为李博闻 葛佳。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：一季度归母净利润出现同比下滑，主要原因是什么？
答：一季度归母净利润同比下滑主要受铜价大幅波动导致的存货跌价准备计提影响。今年1-2月铜价维持在10万元/吨以上，3月末快速落，公司依据会计准则计提存货跌价准备2,400余万元。若剔除该阶段性减值影响，一季度净利润同比增长约20%，归母净利润同比增长约12%，反映出公司核心业务经营仍保持稳健增长态势。

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