恒天海龙（000677）2026年一季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期恒天海龙（000677）发布2026年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入2.77亿元，同比上升5.42%，归母净利润502.39万元，同比下降61.46%。按单季度数据看，第一季度营业总收入2.77亿元，同比上升5.42%，第一季度归母净利润502.39万元，同比下降61.46%。本报告期恒天海龙公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达7573.8%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率15.35%，同比减32.18%，净利率3.22%，同比减68.34%，销售费用、管理费用、财务费用总计2574.18万元，三费占营收比9.31%，同比增27.02%，每股净资产0.59元，同比减0.88%，每股经营性现金流-0.08元，同比减422.41%，每股收益0.01元，同比减61.59%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为7.21%，资本回报率一般。去年的净利率为7.98%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.52%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2017年的ROIC为1.5%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报38份，亏损年份5次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为16.6%/14.5%/10.2%，净经营利润分别为9901.55万/1.06亿/9142.25万元，净经营资产分别为5.97亿/7.32亿/8.93亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.28/0.33/0.33，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.91亿/3.48亿/3.77亿元，营收分别为10.3亿/10.55亿/11.46亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为56.77%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为16.96%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达7573.8%）

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