福田汽车（600166）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期福田汽车（600166）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入612.47亿元，同比上升28.41%，归母净利润13.64亿元，同比上升1593.29%。按单季度数据看，第四季度营业总收入157.98亿元，同比上升32.36%，第四季度归母净利润2.51亿元，同比上升171.43%。本报告期福田汽车公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达434.54%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利14.84亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率9.97%，同比减21.13%，净利率2.1%，同比增2288.4%，销售费用、管理费用、财务费用总计37.29亿元，三费占营收比6.09%，同比减14.36%，每股净资产1.97元，同比增9.05%，每股经营性现金流0.24元，同比增45.14%，每股收益0.17元，同比增1600.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为15.63%,原因:本期销售人员增加、人工成本和调研经费增加。
2. 管理费用变动幅度为5.42%,原因:本期职工薪酬增加。
3. 研发费用变动幅度为-6.17%,原因:本期项目阶段变化，费用化研发支出降低。
4. 财务费用变动幅度为-56.99%,原因:本期汇率变动，汇兑收益增加。
5. 销售商品、提供劳务收到的现金变动幅度为57.1%,原因:本期销售回款情况改善。
6. 收到的税费返还变动幅度为33.83%,原因:本期收到出口退税增加。
7. 经营活动现金流入小计变动幅度为55.7%,原因:本期销售回款情况改善。
8. 购买商品、接受劳务支付的现金变动幅度为66.94%,原因:本期采购支付的金额增加。
9. 支付的各项税费变动幅度为98.85%,原因:本期缴纳的税金增加。
10. 经营活动现金流出小计变动幅度为56.09%,原因:本期采购支付及缴纳税金金额增加。
11. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为45.14%,原因:本期销售回款情况同比好转。
12. 收回投资收到的现金变动幅度为-96.08%,原因:上期收回部分投资本金。
13. 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额变动幅度为179.86%,原因:本期收回资产处置款增加。
14. 收到其他与投资活动有关的现金变动幅度为48.33%,原因:本期取得子公司现金流净额增加。
15. 购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金变动幅度为-43.24%,原因:本期购建资产活动减少。
16. 投资支付的现金变动幅度为223.79%,原因:本期投资活动增加。
17. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为64.82%,原因:本期固定资产、无形资产投资支出减少。
18. 取得借款收到的现金变动幅度为-72.8%,原因:本期借款减少。
19. 收到其他与筹资活动有关的现金变动幅度为-100.0%,原因:上期收到股权转让补偿款。
20. 筹资活动现金流入小计变动幅度为-66.54%,原因:本期借款减少。
21. 分配股利、利润或偿付利息所支付的现金变动幅度为-32.73%,原因:本期支付借款利息减少。
22. 支付其他与筹资活动有关的现金变动幅度为-41.85%,原因:本期支付长期应付融资款减少。
23. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-149.61%,原因:本期借款减少。
24. 汇率变动对现金及现金等价物的影响变动幅度为-151.38%,原因:本期汇率波动。
25. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-91.07%,原因:本期借款减少。
26. 交易性金融资产变动幅度为-92.99%,原因:本期持有的资产支持证券减少。
27. 应收票据变动幅度为1471.99%,原因:本期持有的商业承兑汇票增加。
28. 应收款项融资变动幅度为-74.27%,原因:本期持有的银行承兑汇票减少。
29. 其他应收款变动幅度为41.11%,原因:本期应收租金和政府补助增加。
30. 合同资产变动幅度为-67.52%,原因:本期收回部分新能源补贴。
31. 一年内到期的非流动资产变动幅度为200.2%,原因:本期一年内到期的长期应收款增加。
32. 开发支出变动幅度为30.56%,原因:本期研发投入资本化投入增加。
33. 长期待摊费用变动幅度为40.49%,原因:本期新增生产器具摊销。
34. 短期借款变动幅度为-65.56%,原因:本期借款余额减少。
35. 交易性金融负债变动幅度为-99.92%,原因:本期持有的衍生金融工具公允价值变动。
36. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-38.09%,原因:本期一年内到期的长期借款减少。
37. 其他综合收益变动幅度为-52.75%,原因:本期处置境外子公司。
38. 少数股东权益变动幅度为198.1%,原因:本期收到少数股东增资。
39. 营业收入变动幅度为28.41%,原因:本期销售结构变化、新能源销量增加。
40. 营业成本变动幅度为32.33%,原因:本期销售结构变化、新能源销量增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.73%，资本回报率一般。去年的净利率为2.1%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为0.87%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2021年的ROIC为-23.82%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报27份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为49.6%/3.9%/145.6%，净经营利润分别为8.58亿/4191.37万/12.86亿元，净经营资产分别为17.29亿/10.76亿/8.83亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.19/-0.27/-0.24，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-107.78亿/-129.7亿/-147.61亿元，营收分别为560.97亿/476.98亿/612.47亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为52.72%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为6.67%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达434.54%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在19.45亿元，每股收益均值在0.24元。

持有福田汽车最多的基金为500增强LOF，目前规模为39.47亿元，最新净值2.732（4月24日），较上一交易日下跌0.51%，近一年上涨43.64%。该基金现任基金经理为李笑薇 方旻 汤杰强。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：目前公司重卡出口表现及后续增长预期如何？
答：2026 年 1-2 月，公司重卡出口超 6100 台，同比大幅增长约 70%，出口端呈快速增长态势，预计后续重卡出口仍将保持增长。

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