合锻智能（603011）2025年年报简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期合锻智能（603011）发布2025年年报。根据财报显示，合锻智能增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入21.22亿元，同比上升2.29%，归母净利润-2.49亿元，同比下降179.43%。按单季度数据看，第四季度营业总收入4.49亿元，同比下降26.09%，第四季度归母净利润-2.04亿元，同比下降111.38%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利600万元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率23.67%，同比减4.29%，净利率-11.74%，同比减171.67%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.75亿元，三费占营收比17.69%，同比增1.19%，每股净资产3.82元，同比减11.81%，每股经营性现金流0.65元，同比增55.45%，每股收益-0.5元，同比减177.78%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为55.45%,原因:销售商品、提供劳务收到的现金增加。
2. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-37.24%,原因:收回投资收到的现金减少。
3. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为39.44%,原因:偿还债务支付的现金减少。
4. 应收款项融资变动幅度为-63.9%,原因:公司迪链到期。
5. 预付款项变动幅度为-46.8%,原因:期末货物到货结算。
6. 在建工程变动幅度为385.35%,原因:年产20台煤炭智能干选机及820台智能光电分选机产业化项目厂房投入金额较大。
7. 使用权资产变动幅度为-73.52%,原因:租赁到期。
8. 递延所得税资产变动幅度为32.78%,原因:坏账准备对应的递延所得税资产增加。
9. 其他非流动资产变动幅度为454.96%,原因:本期预付工程设备款增加。
10. 合同负债变动幅度为33.86%,原因:预收商品款增加。
11. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-76.24%,原因:一年内到期的长期借款减少。
12. 长期借款变动幅度为48.72%,原因:一年内到期的长期借款减少。
13. 租赁负债变动幅度为-100.0%,原因:本期租赁负债划分为一年内到期的非流动负债。
14. 预计负债变动幅度为-95.56%,原因:公司根据财政部会计司发布的保证类质量保证形成的预计负债的列示相关会计准则实施问答，对期末预计负债进行重分类调整至其他流动负债。
15. 递延收益变动幅度为55.49%,原因:公司收到的政府补助增加。
16. 其他综合收益变动幅度为-65.49%,原因:公司迪链期末余额下降，对应的坏账准备减少。
17. 专项储备变动幅度为40.44%,原因:本期计提的安全费用增加。
18. 未分配利润变动幅度为65.05%,原因:母公司资本公积弥补亏损。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-11.74%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为1.9%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为-9.08%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报11份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为0.8%/--/--，净经营利润分别为1544.71万/-8961.46万/-2.49亿元，净经营资产分别为18.7亿/16.75亿/13.5亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.55/0.36/0.21，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为9.77亿/7.49亿/4.56亿元，营收分别为17.66亿/20.74亿/21.22亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为51.59%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为12.1%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在9600.0万元，每股收益均值在0.19元。

持有合锻智能最多的基金为永赢制造升级智选混合发起A，目前规模为2.93亿元，最新净值1.3964（4月23日），较上一交易日下跌0.28%。该基金现任基金经理为胡泽。

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