兴齐眼药（300573）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期兴齐眼药（300573）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入24.73亿元，同比上升27.24%，归母净利润6.96亿元，同比上升105.84%。按单季度数据看，第四季度营业总收入5.69亿元，同比上升12.9%，第四季度归母净利润9694.92万元，同比上升104.97%。本报告期兴齐眼药盈利能力上升，毛利率同比增幅3.61%，净利率同比增幅61.76%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利7.56亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率81.16%，同比增3.61%，净利率28.14%，同比增61.76%，销售费用、管理费用、财务费用总计9.43亿元，三费占营收比38.12%，同比减15.49%，每股净资产8.03元，同比减11.7%，每股经营性现金流3.06元，同比增28.49%，每股收益2.83元，同比增105.07%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为335.68%,原因:报告期利息收入减少。
2. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为80.68%,原因:销售收入增加。
3. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-25.07%,原因:购建固定资产、无形资产的现金支付增加。
4. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-43.79%,原因:银行借款减少。
5. 在建工程变动幅度为93.17%,原因:报告期工程项目投入增加。
6. 短期借款变动幅度为-65.0%,原因:报告期银行借款减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为36.09%，资本回报率极强。去年的净利率为28.14%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为13.41%，投资回报也较好，其中最惨年份2018年的ROIC为1.98%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为19.9%/24%/39.7%，净经营利润分别为2.4亿/3.38亿/6.96亿元，净经营资产分别为12.05亿/14.09亿/17.51亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.24/0.22/0.19，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.47亿/4.19亿/4.6亿元，营收分别为14.68亿/19.43亿/24.73亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为84.61%）

持有兴齐眼药最多的基金为博时中证1000指数增强A，目前规模为3.94亿元，最新净值1.7428（4月22日），较上一交易日上涨1.48%，近一年上涨51.21%。该基金现任基金经理为桂征辉。

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