灿勤科技（688182）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期灿勤科技（688182）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入7.24亿元，同比上升76.13%，归母净利润1.2亿元，同比上升108.26%。按单季度数据看，第四季度营业总收入2.33亿元，同比上升64.11%，第四季度归母净利润3412.72万元，同比上升340.21%。本报告期灿勤科技应收账款上升，应收账款同比增幅达89.02%。

该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.2亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率31.06%，同比增3.59%，净利率16.74%，同比增22.43%，销售费用、管理费用、财务费用总计5319.44万元，三费占营收比7.35%，同比减23.4%，每股净资产5.68元，同比增4.26%，每股经营性现金流0.06元，同比减77.44%，每股收益0.3元，同比增114.29%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 交易性金融资产变动幅度为-49.17%,原因:公司部分上年期末未到期的结构性存款本期到期赎回。
2. 应收票据变动幅度为214.72%,原因:期末持有的商业承兑汇票增加。
3. 应收款项变动幅度为89.02%,原因:本期销售额增加，应收账款随之增加。
4. 应收款项融资变动幅度为644.01%,原因:期末持有的信用级别较高的银行承兑汇票增加。
5. 预付款项变动幅度为125.05%,原因:预付供应商的材料款增加。
6. 其他应收款变动幅度为3050.62%,原因:应收保证金及子公司股权转让款增加。
7. 存货变动幅度为95.13%,原因:随着业务量大幅提升，原材料、在产品、半成品和库存商品等大幅增长。
8. 一年内到期的非流动资产变动幅度为-100.0%,原因:上年期末一年内到期的债权投资转入影响。
9. 其他流动资产变动幅度为823.01%,原因:短期理财产品转入影响。
10. 债权投资的变动原因:本期新增大额存单理财影响。
11. 固定资产变动幅度为95.66%,原因:灿勤科技园项目转固增加。
12. 使用权资产变动幅度为21.43%,原因:租用厂房增加。
13. 商誉的变动原因:收购纬度通讯时。
14. 递延所得税资产变动幅度为45.68%,原因:资产减值损失、信用减值损失以及递延收益增加影响。
15. 其他非流动资产变动幅度为37.34%,原因:预付设备采购款增加。
16. 短期借款的变动原因:信用借款增加。
17. 应付票据变动幅度为195.01%,原因:应付采购货款增加。
18. 合同负债变动幅度为84.32%,原因:预收客户货款增加。
19. 应付职工薪酬变动幅度为61.99%,原因:人员增加。
20. 应交税费变动幅度为409.17%,原因:应交企业所得税、房产税等增加。
21. 一年内到期的非流动负债变动幅度为71.89%,原因:一年内到期的租赁负债增加。
22. 其他流动负债变动幅度为-70.83%,原因:已背书未到期的票据减少。
23. 预计负债的变动原因:计提产品返修费用。
24. 递延收益变动幅度为71.58%,原因:资产类政府补助增加。
25. 递延所得税负债变动幅度为194.29%,原因:公允价值变动递延影响。
26. 营业收入变动幅度为76.13%,原因:公司持续开发新产品、新品类，积极开拓新市场与客户资源，推动了公司业务量与营收规模的稳步增长。
27. 营业成本变动幅度为73.43%,原因:随着业务量的提升，材料、人工增加、设备折旧等制造费用增加。
28. 销售费用变动幅度为33.89%,原因:本期销售人员工资福利费、差旅费等较上期增加。
29. 管理费用变动幅度为15.89%,原因:本期管理人员工资福利费、折旧与摊销费等较上期增加。
30. 财务费用变动幅度为56.11%,原因:本期利息收入减少以及汇兑损失增加。
31. 研发费用变动幅度为11.47%,原因:本期研发设备折旧增加，以及研发人员的工资薪酬增加。
32. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-77.44%,原因:公司业务发展需要，购买商品、接受劳务支付的现金和支付给职工以及为职工支付的现金大幅增加影响。
33. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为97.84%,原因:本期理财赎回本金增加。
34. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为83.27%,原因:本期取得借款收到的现金以及子公司吸收少数股东投资收到的现金增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.12%，资本回报率一般。去年的净利率为16.74%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为5.59%，投资回报一般，其中最惨年份2023年的ROIC为1.79%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为5.5%/6%/8.2%，净经营利润分别为4199.01万/5619.22万/1.21亿元，净经营资产分别为7.59亿/9.36亿/14.86亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.25/-0.02/0.35，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为9125.89万/-883.17万/2.53亿元，营收分别为3.7亿/4.11亿/7.24亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达267.43%）

持有灿勤科技最多的基金为建信中证1000指数增强A，目前规模为6.11亿元，最新净值2.322（4月21日），较上一交易日下跌0.07%，近一年上涨56.65%。该基金现任基金经理为叶乐天 赵云煜。

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