乔治白（002687）2025年年报简析：净利润同比下降3.3%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期乔治白（002687）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入12.6亿元，同比下降0.18%，归母净利润8541.6万元，同比下降3.3%。按单季度数据看，第四季度营业总收入4.56亿元，同比下降4.59%，第四季度归母净利润6155.69万元，同比上升73.65%。本报告期乔治白公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达297.49%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利2.8亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率46.69%，同比减6.1%，净利率7.05%，同比减4.02%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.61亿元，三费占营收比28.68%，同比减10.77%，每股净资产3.08元，同比增5.82%，每股经营性现金流0.45元，同比增11.18%，每股收益0.17元，同比减5.56%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为51.81%,原因:本期利息收入较上年减少3,223,546.38元，减少比例47.87%。
2. 投资活动现金流入小计变动幅度为122.84%,原因:本期利用闲置资金赎回理财产品频次和金额增加。
3. 投资活动现金流出小计变动幅度为120.53%,原因:本期利用闲置资金购买理财产品频次和金额增加。
4. 筹资活动现金流入小计变动幅度为-62.58%,原因:上期出售回购的员工持股计划相关的股票本期无此事项。
5. 筹资活动现金流出小计变动幅度为-95.33%,原因:上期回购股票本期无此事项。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.32%，资本回报率一般。去年的净利率为7.05%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为9.38%，中位投资回报一般，其中最惨年份2025年的ROIC为5.32%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为27.8%/14.5%/17.1%，净经营利润分别为2.06亿/9275.03万/8886.57万元，净经营资产分别为7.42亿/6.4亿/5.21亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.2/0.18/0.1，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.98亿/2.23亿/1.29亿元，营收分别为14.92亿/12.62亿/12.6亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达297.49%）

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